有媒體援引知情人士透露的消息報(bào)道稱，芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者Arm Holdings Ltd(ARM.US)在投資者路演環(huán)節(jié)中強(qiáng)調(diào)，受數(shù)據(jù)中心和人工智能芯片需求帶來(lái)的提振，該公司預(yù)計(jì)本財(cái)年?duì)I收規(guī)模將增長(zhǎng)11%，2025財(cái)年?duì)I收則將增長(zhǎng)20%左右。
知情人士表示，Arm高管是在首次公開(kāi)募股(IPO)前在紐約舉行的一次投資者午宴上做出上述最新預(yù)測(cè)。Arm的財(cái)報(bào)目前處于2024財(cái)年，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2024年3月31日。2025財(cái)年在這之后開(kāi)啟。
這家軟銀集團(tuán)(SoftBank Group Corp)旗下的芯片設(shè)計(jì)公司希望融資高達(dá)48.7億美元，這將是今年全球范圍內(nèi)的最大規(guī)模IPO。機(jī)構(gòu)和散戶投資者們對(duì)Arm業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景的接受程度，將是決定Arm上市估值的關(guān)鍵所在。
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出席發(fā)布會(huì)的知情人士援引Arm首席執(zhí)行官雷內(nèi)·哈斯(Rene Haas)的話透露，全球布局AI的浪潮以及價(jià)格上漲趨勢(shì)給公司帶來(lái)了“前所未有的巨大增長(zhǎng)”。知情人士表示，哈斯預(yù)計(jì)Arm強(qiáng)勁的增長(zhǎng)趨勢(shì)將能夠持續(xù)到2026財(cái)年，營(yíng)收增長(zhǎng)率或?qū)⑦_(dá)到10%以上。Arm的一名代表拒絕置評(píng)。
根據(jù)本次活動(dòng)上發(fā)布的報(bào)告，Arm在2023財(cái)年調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為29%，并計(jì)劃在2024財(cái)年的第一季度將這一比例提高到40%；知情人士還表示，該公司預(yù)計(jì)長(zhǎng)期性質(zhì)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將達(dá)到60%，同時(shí)還預(yù)計(jì)長(zhǎng)期的調(diào)整后Ebitda約為總營(yíng)收規(guī)模的65%。
出師不利! 智能手機(jī)市場(chǎng)疲軟拖累Arm業(yè)績(jī)，進(jìn)而下拽估值
Arm的定位在芯片行業(yè)中非常獨(dú)特，它不直接與傳統(tǒng)的芯片制造商競(jìng)爭(zhēng)，而是提供了一種廣泛的芯片架構(gòu)——Arm架構(gòu)，以及授權(quán)和許可模式，使得芯片公司可以基于Arm架構(gòu)設(shè)計(jì)和制造自己的芯片。
Arm的合作伙伴主要包括全球最知名的那些芯片設(shè)計(jì)公司，比如高通、聯(lián)發(fā)科、三星電子以及蘋(píng)果等。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要集中在架構(gòu)領(lǐng)域，Arm將x86架構(gòu)(英特爾和 AMD 處理器使用的指令集)以及 RISC-V架構(gòu)(由幾家大型科技公司支持的開(kāi)源指令集)視為競(jìng)爭(zhēng)來(lái)源。
一般來(lái)說(shuō)，有上市規(guī)劃的公司通常極力希望在出售股票之前公布增長(zhǎng)趨勢(shì)的業(yè)績(jī)，但有數(shù)據(jù)顯示，Arm在截至3月31日的12個(gè)月里的銷(xiāo)售額降至26.8億美元，并且這一數(shù)字仍有可能發(fā)生變化。這家芯片設(shè)計(jì)公司所領(lǐng)導(dǎo)的行業(yè)仍在從庫(kù)存過(guò)剩引發(fā)的銷(xiāo)售低迷中復(fù)蘇，尤其是在智能手機(jī)市場(chǎng)——而這，是Arm目前最核心業(yè)務(wù)，沒(méi)有之一，雖說(shuō)Arm 高管預(yù)計(jì)AI能夠刺激營(yíng)收增長(zhǎng)，但這并不是市場(chǎng)普遍共識(shí)，不同投資者的預(yù)期并不一致。
IPO申請(qǐng)草案顯示，Arm上一財(cái)年的收入下降了約1%，并且截至6月30日的季度銷(xiāo)售額同比下降2.5%。持有Arm絕大多數(shù)股份的軟銀曾力求推動(dòng)最高達(dá)700億美元的IPO，然而，近期市場(chǎng)仍擔(dān)心芯片過(guò)剩趨勢(shì)未實(shí)質(zhì)性緩解，加之高利率環(huán)境下全球芯片股估值普遍下行、Arm業(yè)績(jī)下滑，這些因素令A(yù)rm估值變得復(fù)雜化，分析師普遍預(yù)期Arm最終估值約在500-540億美元之間。
Arm預(yù)計(jì)將在9月13日為其公開(kāi)募股進(jìn)行定價(jià)，該股擬定于次日開(kāi)始交易。
想方設(shè)法蹭AI熱度的Arm，目前似乎是AI圈層的“邊緣人物”
Arm在投資者路演中強(qiáng)調(diào)，預(yù)計(jì)在人工智能的推動(dòng)下，明年Arm營(yíng)收規(guī)模將增長(zhǎng)20%以上，但就目前“AI圈層”的公司結(jié)構(gòu)而言，目前尚不清楚 Arm 是否會(huì)在人工智能不斷滲透進(jìn)日常的時(shí)代發(fā)揮關(guān)鍵作用。
自2016年收購(gòu)這家芯片設(shè)計(jì)公司以來(lái)，軟銀創(chuàng)始人孫正義一直將Arm視為軟銀投資版圖中最耀眼的存在之一。隨著AI熱潮到來(lái)，軟銀激情地談?wù)揂rm未來(lái)在AI領(lǐng)域可能發(fā)揮的重要作用，認(rèn)為Arm能憑借AI實(shí)現(xiàn)“指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)”。雖說(shuō)AI熱潮席卷全球，但是，Arm可能難以借著該熱潮來(lái)抬高其估值。
Arm架構(gòu)集中應(yīng)用于智能手機(jī)領(lǐng)域，主要是因?yàn)槠涞凸?、高性能和高度可定制化的特點(diǎn)，非常適合移動(dòng)設(shè)備的需求。然而，在AI服務(wù)器領(lǐng)域——這也是AI領(lǐng)域的最底層基礎(chǔ)設(shè)施之一，AI服務(wù)器領(lǐng)域主要由x86架構(gòu)，以及AMD RDNA架構(gòu)、英偉達(dá)Turing、Volta、Ampere等GPU架構(gòu)所主導(dǎo)?；贏rm架構(gòu)的大多數(shù)處理器面向低功耗和嵌入式應(yīng)用設(shè)計(jì)，其計(jì)算性能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及x86架構(gòu)以及GPU架構(gòu)。
Arm架構(gòu)也在服務(wù)器領(lǐng)域逐漸嶄露頭角，特別是在輕量級(jí)和低功耗服務(wù)器方面，但是所占份額非常非常小，因此，從Arm以智能手機(jī)為主導(dǎo)的核心業(yè)務(wù)也能看出該公司似乎是AI熱潮的“局外人”。
AI領(lǐng)域通常涉及到深度學(xué)習(xí)模型和大規(guī)模計(jì)算，這些任務(wù)可能更多地依賴于高性能的服務(wù)器GPU和專門(mén)的AI芯片等至關(guān)重要的硬件，而這些硬件的架構(gòu)目前與Arm架構(gòu)關(guān)系不大。從目前的市場(chǎng)來(lái)看，股票市場(chǎng)AI炒作的最核心仍然是算力和軟件板塊，Arm最多算是能借著AI熱潮和英偉達(dá)股價(jià)騰飛“喝一口湯”。英偉達(dá)GPU是AI訓(xùn)練與推理所需的最關(guān)鍵硬件，但GPU需要和CPU配合使用，而Arm恰好擅長(zhǎng)設(shè)計(jì)高能效CPU。例如，英偉達(dá)新一代數(shù)據(jù)中心超級(jí)芯片GH200，其中就包含基于Arm架構(gòu)的CPU。
但是，CPU只是AI訓(xùn)練與推理的重要參與過(guò)程中起輔助作用，具體的數(shù)量要求以及購(gòu)買(mǎi)價(jià)格均遠(yuǎn)不及GPU。隨著需要大量計(jì)算能力的人工智能應(yīng)用——ChatGPT等生成式AI的最終問(wèn)世，GPU算力芯片正在占據(jù)中心舞臺(tái)，使用較為廣泛的AI服務(wù)器系統(tǒng)使用多達(dá)8個(gè)GPU和1個(gè)CPU，這也就解釋了為什么CPU服務(wù)器領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者英特爾(INTC.US)為何股價(jià)和被市場(chǎng)追捧的熱度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及英偉達(dá)。
Artisan Partners旗下 Antero Peak Group的投資組合經(jīng)理Chris Smith表示:“我相信，Arm肯定會(huì)為英偉達(dá)的出色季度業(yè)績(jī)而歡呼，我相信這對(duì)他們來(lái)說(shuō)會(huì)容易得多?！痹摍C(jī)構(gòu)管理著超過(guò)30億美元的資產(chǎn)。Smith在電話中表示：“盡管如此，Arm和同行對(duì)人工智能的實(shí)際接觸程度要比英偉達(dá)低得多。”
