中國體育用品龍頭——安踏體育（02020）的2023年中期業(yè)績財報，超出了市場的預(yù)期。

智通財經(jīng)APP查閱其財報顯示，安踏體育于上半年實現(xiàn)營收296.5億元（人民幣，下同），創(chuàng)歷史新高，同比增幅達到14.2%。

【資料圖】

橫向?qū)Ρ葋砜?，安踏體育營收在中國運動鞋服市場持續(xù)領(lǐng)先。上半年，集團營收超過李寧和阿迪達斯中國總和。對比耐克中國截至2023年5月31日6個月的營收數(shù)據(jù)，安踏體育繼續(xù)保持對后者領(lǐng)先優(yōu)勢。這意味著，從2022財年開始形成的安踏+耐克領(lǐng)銜中國運動鞋服市場的“雙巨頭”格局已趨于穩(wěn)定。

智通財經(jīng)APP還注意到，安踏體育上半年的業(yè)績，不僅有量的增長，更有質(zhì)的提升。期內(nèi)，集團股東應(yīng)占溢利同比大幅增長39.8%至52.6億元（不含分占合營公司損益）；經(jīng)營溢利率同比上升3.4個百分點到25.7%。同時，集團現(xiàn)金產(chǎn)出能力大幅提升，上半年經(jīng)營現(xiàn)金流入101.6億元，同比增長104.1%；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物總余額合計454億元。

創(chuàng)新引領(lǐng)，夯實多品牌協(xié)同運營能力

在智通財經(jīng)APP看來，安踏體育克服外界環(huán)境各種不確定性，實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長，并坐上中國體育用品頭把交椅，是堅持長期主義的勝利，亦是踐行“單聚焦、多品牌”戰(zhàn)略的勝利。

在營商環(huán)境顯著好轉(zhuǎn)，消費政策邊際改善的新時期，安踏體育如何在堅持既定發(fā)展戰(zhàn)略的同時，鞏固勝勢、擴大優(yōu)勢，是投資者最為關(guān)心的話題，也是安踏體育在未來抒寫價值成長故事的關(guān)鍵要素。

全球營銷戰(zhàn)略家杰克·特勞特，在其著作《商戰(zhàn)》中有一個經(jīng)典論斷：對于市場領(lǐng)袖而言，最佳的防御就是進攻自己。如今，用特勞特的觀點審視安踏體育同樣適用。無論是2013年提出品牌零售戰(zhàn)略；2016年提出“單聚焦、多品牌、全渠道”戰(zhàn)略，還是集團正在踐行“單聚焦、多品牌、全球化”戰(zhàn)略，都能佐證安踏體育不乏自我革新的基因。

通過變革，安踏體育建立起深厚的核心競爭力，包括：“多品牌協(xié)同運營能力”以“心智品類打造”、“卓越零售運營”兩大關(guān)鍵動能，通過多品牌管理協(xié)同、多品牌人才輸送、多品牌創(chuàng)新價值鏈三大平臺，形成專業(yè)運動（創(chuàng)新）、時尚運動（高品質(zhì)）和戶外運動（高潛力）三條增長曲線的矩陣式增長模式。

展望未來，安踏體育對自己的“進攻”，仍然會是在核心競爭力的基礎(chǔ)上，不斷強化產(chǎn)品創(chuàng)新，并進行業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營管理優(yōu)化升級。

安踏體育的品牌矩陣中，安踏品牌作為中國“專業(yè)運動”領(lǐng)域的代表，極大地受益于“專業(yè)為本、品牌向上”發(fā)展策略。近年來，安踏品牌持續(xù)加大科研投入，強化專業(yè)屬性，以科技引領(lǐng)商品力提升。通過聯(lián)合清華、東華等知名高校及國際研究機構(gòu)，搭建全球運動科學研究平臺，推動建立中國標準。截至目前，安踏連續(xù)16年成成為中國奧會合作伙伴，已贊助了28支中國國家代表隊的奧運裝備。今年，安踏品牌推出的C10系列、C202系列領(lǐng)銜的競速跑鞋，已助力職業(yè)運動員82次登上馬拉松賽事的領(lǐng)獎臺。

據(jù)凱度消費者調(diào)研結(jié)果顯示，安踏品牌奧運關(guān)聯(lián)度穩(wěn)居行業(yè)第一，“中國品牌領(lǐng)導者”認知優(yōu)勢加強，整體品牌力也有長線提升。

財報顯示，安踏品牌在上半年實現(xiàn)營收141.7億元，同比增長6.1%；銷售毛利率和凈利潤率分別達到55.8%和21%，遠優(yōu)于主要競爭對手。這組數(shù)據(jù)足以證明，安踏品牌已完成從消費者“買得起”的品牌向“想要買”的品牌的蛻變。

值得注意的是，安踏品牌還承載著安踏體育業(yè)務(wù)模式優(yōu)化升級的使命。自2020年8月啟動DTC模式轉(zhuǎn)型以來，截至2023年6月底，已經(jīng)有7600家安踏門店完成DTC轉(zhuǎn)型，直營占比超過70%。按照集團規(guī)劃，接下來DTC的發(fā)展重點是優(yōu)化渠道和進一步提升運營效率，針對不同級別和規(guī)模的城市及商圈，采用差異化的店鋪形象。

DTC模式實現(xiàn)了品牌方和終端零售的高效打通，有助于更好地監(jiān)控及分配門店庫存，靈活調(diào)整零售折扣，從而快速地響應(yīng)消費者的需求。安踏體育借助直營模式，建立了完善的買貨及庫存跟蹤管理模型，可隨時“零時差”監(jiān)控買貨及庫存水平，在財報上體現(xiàn)為存貨周轉(zhuǎn)效率提升。上半年，集團庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)同比下降21天，降幅接近15%。

隨著安踏體育因時、因勢調(diào)整經(jīng)營策略能力的提升，集團“多品牌”矩陣取得全面開花的局面。其中，F(xiàn)ILA品牌在上半年實現(xiàn)營收122.3億元，同比增長13.5%；經(jīng)營溢利同比增近50%，經(jīng)營溢利率達29.7%，恢復到歷史最好水平。

FILA品牌的高質(zhì)量增長，首先得益于品牌的固有優(yōu)勢：堅持三個頂級策略——頂級商品、頂級品牌、頂級渠道，時尚屬性的消費者認知在行業(yè)中領(lǐng)先。在此基礎(chǔ)上，F(xiàn)ILA更加關(guān)注消費者的購物體驗，重點布局頂級商圈，升級核心店鋪形象，提升會員運營效率。尤其在線上，F(xiàn)ILA成功把握了官網(wǎng)及直播平臺等渠道的增長潛力，推進了線上及線下的融合。上半年FILA電商業(yè)務(wù)增速超過50%。

此外，安踏體育以戶外運動為代表的第三增長曲線，繼續(xù)保持高增長勢能。迪桑特依托高爾夫、鐵人三項等核心品類，提升產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新能力，推出多項品牌跨界合作及定制社群活動；可隆體育入駐一二線城市高端商圈，提升鞋產(chǎn)品占比。上半年，所有其他品牌收益同比大增77.6%至32.5億元，增速創(chuàng)新高，已連續(xù)22個季度保持雙位數(shù)增長。

根據(jù)安踏的規(guī)劃，在品牌發(fā)展路徑上，迪桑特和可隆將繼續(xù)圍繞零售運營模式的持續(xù)升級，以店效為管理核心，控制開店數(shù)量，強化消費者體驗，不盲目追求規(guī)模擴張，在不斷鞏固各自品牌定位的基礎(chǔ)上穩(wěn)步發(fā)展。

“全球化”起勢正當時

然而，以上還不是安踏體育長線增長潛能的全部。如果說，安踏體育收購亞瑪芬體育，并將“全渠道”戰(zhàn)略升級為“全球化”戰(zhàn)略，是集團吹響了向“世界的安踏”邁進的號角。那么，管窺集團2023年上半年的財報數(shù)據(jù)，則可預(yù)判安踏體育全球化之路的“奇點時刻”或許已經(jīng)來臨。

智通財經(jīng)APP了解到，亞瑪芬合營公司在上半年實現(xiàn)收入同比增長37.2%至132.7億元，各項戰(zhàn)略的實施均取得重大進展，國際及國內(nèi)市場創(chuàng)歷史最好水平。剔除一次性事項，上半年亞瑪芬合營公司基本達到盈虧平衡，經(jīng)營利潤基本覆蓋收購貸款利息及收購溢價分攤。

此外，安踏品牌的全球化戰(zhàn)略也穩(wěn)步推進，在東南亞的市場布局不斷擴大，在新加坡、馬來西亞、菲律賓等國的核心商圈已經(jīng)開展直營零售業(yè)務(wù)。

安踏之所以力推全球化戰(zhàn)略，是因為從行業(yè)增長趨勢來看，體育用品行業(yè)的增速依然跑贏其他可選消費品，是一條有巨大深耕空間的“黃金賽道”。

以中國市場為例，根據(jù)廣發(fā)證券研報，2022年中國運動鞋服行業(yè)零售額達3626.8億元，2015-2022年復合年均增長達11.7%，遠高于同期中國整體鞋服行業(yè)2.8%的年復合增速。過往十余年間，頭部運動鞋服品牌展現(xiàn)強大的“虹吸效應(yīng)”，行業(yè)CR5市占率從2011年的44.5%提升至2022年57.1%。國產(chǎn)運動品牌的市占率從2013年的24.6%提升至2022年的38.3%。

從行業(yè)需求變化來看，體育鞋服消費呈現(xiàn)出消費圈層化、場景細分化、功能專業(yè)化、表達個性化的“四化”趨勢。鮮明差異化定位的小眾品牌，成長速度跑贏大眾品牌。在此趨勢下，亞瑪芬旗下始祖鳥、薩洛蒙、威爾勝三大核心品牌實現(xiàn)強勁增長，并朝著“5個10億歐元”戰(zhàn)略目標快速推進。

智通財經(jīng)APP數(shù)據(jù)顯示，6月底以來南向資金正逐步流入安踏體育。截至8月21日收盤，南向資金共計持有安踏體育2.52億股，持股比例達到8.89%。這些“信任票”表明，許多投資者認為，清晰的戰(zhàn)略指引下的安踏體育，仍然是運動鞋服行業(yè)價值投資的標桿，“世界的安踏”正始于足下。