智通財經(jīng)APP了解到，在債務(wù)危機(jī)撼動韓國不到一年后，人們越來越擔(dān)心韓國信用合作社貸款的惡化可能會再次帶來困境。韓國最大規(guī)模的這類貸款機(jī)構(gòu)之一MG社區(qū)信用合作社(MG Community Credit Cooperatives，MGCCC)的一家分支機(jī)構(gòu)上個月被關(guān)閉，主要因是該行在房地產(chǎn)相關(guān)貸款上損失了600億韓元(約4500萬美元)。由于擔(dān)心違約率上升，引發(fā)了韓國一些銀行的存款急劇外流，造成流動性恐慌。

韓國內(nèi)政部的數(shù)據(jù)顯示，隨著韓國央行此前跟隨美聯(lián)儲加息步伐，基準(zhǔn)利率不斷上升，越來越多的借款人發(fā)現(xiàn)償還債務(wù)變得更加困難。6月底，MGCCC的拖欠率從去年底的3.59%攀升至6.18%。與此同時，一類貸款人的三年期韓元債券的利差已擴(kuò)大至接近7月觸及的四個月高位。

韓國的信貸困境反映出，隨著全球各央行爭相加息以抑制不斷飆升的通脹，從美國、歐洲到東南亞都出現(xiàn)了更廣泛的問題。這增加了借款人再融資成本，這些債務(wù)是他們在房地產(chǎn)繁榮時期所積累起來，當(dāng)時資金更便宜。在全球范圍內(nèi)，對房地產(chǎn)市場的悲觀情緒可能會阻礙推動經(jīng)濟(jì)增長的投資。

(資料圖)

韓國的政策制定者已經(jīng)采取行動防止信用合作社的問題蔓延，央行和政府機(jī)構(gòu)向信貸和房地產(chǎn)市場提供了價值超過1000億美元的資金。這有助于穩(wěn)定投資者情緒，但最近一些貸款機(jī)構(gòu)的信貸收益率擴(kuò)大表明擔(dān)憂揮之不去。

首爾東國大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)副教授Park Sunyoung表示，一些信用合作社的流動性擠兌表明政府和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)控信用風(fēng)險方面完全失敗。她表示:“由于在2020年房地產(chǎn)繁榮高峰期間貸款迅速增加，MGCCC在項目融資方面的失敗風(fēng)險可能最高?！?/p>

負(fù)責(zé)監(jiān)管這些貸款機(jī)構(gòu)的韓國社區(qū)信用合作社聯(lián)合會發(fā)言人Lee Tal Ho表示，MGCCC方面預(yù)計9 - 11月期間其拖欠率將下降，因為它正在向?qū)I(yè)債務(wù)催收公司出售貸款，并正在收緊貸款資格審查。

韓國政府和韓國央行的數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月，這些公司發(fā)放了56.4萬億韓元的房地產(chǎn)相關(guān)貸款和15.8萬億韓元的項目融資債務(wù)，而它們總共發(fā)放了201萬億韓元規(guī)模的貸款。投資者正在關(guān)注項目融資貸款是否得到償還，因為利率上升和房地產(chǎn)市場疲軟導(dǎo)致的資金困難引發(fā)了2022年韓國債務(wù)危機(jī)，當(dāng)時樂高樂園主題公園的開發(fā)商未能支付與此類債務(wù)相關(guān)的證券。

韓國信用合作社的拖欠率急劇上升——隨著利率上升，借款人發(fā)現(xiàn)更難為債務(wù)再融資

貸款機(jī)構(gòu)的龐大規(guī)模也增加了風(fēng)險:根據(jù)監(jiān)管這些公司的韓國內(nèi)政部數(shù)據(jù)，它們的分支機(jī)構(gòu)超過1200家，每年有超過40%的韓國人使用它們的服務(wù)。由于稅收優(yōu)惠和比銀行存款更高的利率吸引了投資者，他們的總資產(chǎn)在過去10年里增加了近3倍，去年達(dá)到284萬億韓元。

韓國銀行和KB Kookmin銀行的數(shù)據(jù)顯示，MGCCC規(guī)模幾乎與韓國一些最大的銀行相當(dāng):截至6月，它們的存款規(guī)模為260萬億韓圓，而KB Kookmin 銀行的存款規(guī)模為380萬億韓圓。

信用合作社的結(jié)構(gòu)可能會增加它們的問題:每個分支機(jī)構(gòu)都是一個獨立的法人實體，可以防止一個分支機(jī)構(gòu)的問題拖垮整個體系，但這并不能阻止客戶在擔(dān)心其他分支機(jī)構(gòu)的情況時提取存款。

據(jù)韓國內(nèi)政部稱，政府過去曾尋求改革，理由是貪污和缺乏適當(dāng)?shù)谋O(jiān)督和治理。韓國檢方以賄賂指控為由申請逮捕令逮捕信用合作社事實上的央行行長Park Cha-hoon，但首爾一家法院駁回了這一請求，投資者的心情并沒有因此而振奮。

MGCCC故事與朝鮮戰(zhàn)爭后的復(fù)蘇交織在一起。第一家貸款機(jī)構(gòu)于1963年在東南部的一個叫哈頓的農(nóng)村成立。該銀行的網(wǎng)頁顯示，村里最年長的老人與一位23歲的伙伴合作，使該項目啟動。他在農(nóng)活結(jié)束后花了幾個晚上指導(dǎo)當(dāng)?shù)厝巳绾芜\作。MG是韓語“新村銀行金庫”的縮寫。

通過艱苦奮斗和自力更生重建飽受戰(zhàn)爭蹂躪的地區(qū)經(jīng)濟(jì)的使命很快得到了樸正熙領(lǐng)導(dǎo)的韓國政府的關(guān)注，其政策目標(biāo)包括贏得與朝鮮的競爭，以振興經(jīng)濟(jì)。

政策制定者制定法律，授權(quán)兩家公司吸收存款和提供貸款，并在首爾設(shè)立總部，以支持其貸款和保險業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。MGCCC資助的項目包括托兒所、藝術(shù)和體育中心等。同時也支持工薪階層家庭和夫妻店。

20世紀(jì)80年代后，這些公司繼續(xù)繁榮發(fā)展。他們現(xiàn)在有近3萬名員工，是韓國大的雇主之一。

韓國對兩家公司的支持反映出對另一場信貸危機(jī)可能給家庭帶來痛苦的擔(dān)憂，韓國家庭是世界上負(fù)債最重的家庭之一。韓國金融投資協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年，他們的大部分資產(chǎn)都是房地產(chǎn)等非金融產(chǎn)品，占總資產(chǎn)的64.4%，高于美國的28.5%和日本的37%(截至2020年)。

“Jeonse”并發(fā)癥

大部分韓國人持有的房地產(chǎn)都是浮動利率貸款，如果利率進(jìn)一步上升，違約率可能會上升。韓國也有一種叫做“Jeonse的租賃做法，即租戶向房東一次性支付押金，這些押金通常會被重新投資于房地產(chǎn)，如果房地產(chǎn)價格急劇下跌，這些資金可能無法獲得償還。

如果算上約8,000億美元的年租金，韓國的家庭債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值(gdp)之比為157%，是發(fā)達(dá)國家中最高的。

在MGCCC一間分行關(guān)閉后，政策制定者采取行動安撫投資者。27日，韓國銀行加強(qiáng)了金融行業(yè)的應(yīng)急對策，為防止網(wǎng)上銀行發(fā)生擠兌，提供了約190萬億韓元的緊急支援資金。

尹錫悅領(lǐng)導(dǎo)的韓國政府解除了前任政府制定的一系列限制房地產(chǎn)投機(jī)的規(guī)定，并推出了40萬億韓元的潛在購房者貸款計劃。

金融官員呼吁相信政府

韓國最高金融監(jiān)管官員Kim Joo-hyun甚至趕赴該行首爾分行，將自己相當(dāng)于4.6萬美元的資金存入一個賬戶，以向客戶保證銀行的健康狀況。

“不要相信YouTube，要相信政府，”金融監(jiān)管官員Kim Joo-hyun在新聞發(fā)布會上表示。

這些措施幫助推高了首爾更高檔社區(qū)的房價，而且這種上漲正在向韓國其他地區(qū)蔓延。根據(jù)7月13日的會議紀(jì)要，這讓韓國央行成員開始擔(dān)心，家庭債務(wù)可能會從已經(jīng)創(chuàng)下的紀(jì)錄水平進(jìn)一步攀升。該會議決定維持利率不變，部分原因是對MGCCC的擔(dān)憂因素。

首爾Meritz證券公司的分析師Yoon Yeo-sam表示:“韓國央行的關(guān)鍵時刻即將到來?！薄八麄儜?yīng)該發(fā)揮監(jiān)督政府的作用，并對家庭債務(wù)的增加提出警告，以免他們遏制風(fēng)險的努力導(dǎo)致更多的道德風(fēng)險和項目融資貸款。”