信達證券發(fā)布研究報告稱，“活躍資本市場+改善資產(chǎn)質(zhì)量+經(jīng)濟企穩(wěn)預期”是大勢所趨，再次重申金融板塊配置價值。整體來看，銀行基本面穩(wěn)中向好、高分紅，且持倉和估值均處于歷史低位，有望獲得長久期資金青睞。建議積極把握銀行股增配機遇，8月重點關(guān)注中報行情。此外，疊加房地產(chǎn)政策的溫和轉(zhuǎn)向和經(jīng)濟修復政策的陸續(xù)出臺，券商行業(yè)有望實現(xiàn)估值和盈利修復的“戴維斯雙擊”。

信達證券主要觀點如下：

(資料圖片)

保險：政策定調(diào)超預期，順周期的保險板塊有望充分受益。1H23保險板塊保費持續(xù)保持高景氣，資產(chǎn)端有望充分受益穩(wěn)增長和宏觀經(jīng)濟回暖，資負兩端同時有望表現(xiàn)從而推動板塊估值持續(xù)回升。

1)政治局會議定調(diào)積極，當前資產(chǎn)端具有較為強烈的改善預期，宏觀經(jīng)濟持續(xù)復蘇預期下，長端利率有望企穩(wěn)回升對估值形成支撐。

2)地產(chǎn)支持政策和防范化解地方債務(wù)方案有望逐步消除市場對于險企投資敞口的擔憂。

3)首提“活躍資本市場，提振投資者信心”，權(quán)益市場有望表現(xiàn)并直接利好保險投資端和自身估值表現(xiàn)。負債端有望保持高景氣，全年業(yè)績確定性較高。上市險企壽險6月保費增速環(huán)比加速，前期市場有所擔心“預定利率下調(diào)”時點和“炒停售”的持續(xù)時間也逐步落地。在即將啟動的順周期背景下，全面看好負債端保持高景氣、資產(chǎn)端有望復蘇的保險板塊。

證券：期待投資端政策增量，證券行業(yè)或迎戴維斯雙擊。本周受政治局會議超預期提出的“活躍資本市場，提振投資者信心”的表態(tài)影響，券商行業(yè)估值明顯受到催化。政治局會議前后，券商估值從1.30XPB升至1.46XPB，當前估值處于三年歷史的41%分位，估值修復明顯。

該行認為，一方面，近期公募基金費率改革落地將近，降費影響逐漸明晰，券商估值壓制因素落地；另一方面，延續(xù)6月以來對于資本市場投資功能修復的政策主線，預計后續(xù)市場投資端或?qū)⒂瓉碓隽颗涮渍?，加速居民財富轉(zhuǎn)移。疊加房地產(chǎn)政策的溫和轉(zhuǎn)向和經(jīng)濟修復政策的陸續(xù)出臺，券商行業(yè)有望實現(xiàn)估值和盈利修復的“戴維斯雙擊”。

銀行：政策面+基本面+資金面多重利好共振，積極把握增配機遇。政治局會議定調(diào)積極，穩(wěn)增長信號進一步增強，短期有望加強逆周期調(diào)節(jié)力度，長期將扎實推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，利好銀行基本面改善。其中1)政策聚焦擴大內(nèi)需與提振信心，預計隨著消費刺激政策陸續(xù)出臺，銀行的消費信貸和信用卡需求有望逐步提升；而隨著投資者信心增強、資本市場交投活躍度提升，銀行代銷基金、理財?shù)认嚓P(guān)產(chǎn)品的中間業(yè)務(wù)收入也有望增厚；

2)本次政治局會議對地產(chǎn)和化債政策進行調(diào)整優(yōu)化，疊加7月以來“金融16條”延期、在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造、“認房不認貸”等政策暖風頻吹，該行認為，在監(jiān)管底線思維下，房地產(chǎn)和地方隱性債務(wù)系統(tǒng)性風險有望降低，壓制銀行估值的風險擔憂有望緩釋。整體來看，銀行基本面穩(wěn)中向好、高分紅，且持倉和估值均處于歷史低位，有望獲得長久期資金青睞。建議積極把握銀行股增配機遇，8月重點關(guān)注中報行情。

風險因素：經(jīng)濟超預期下行；政策出臺不及預期；信用風險集中爆發(fā)。