微軟(MSFT.US)將于北京時間周三晨間(周二美股盤后)公布第四財(cái)季業(yè)績。華爾街分析師預(yù)計(jì)微軟Q4收入將為554.7億美元，較上年同期增長7%，這一數(shù)字位于微軟此前的指引548.5億美元至558.5億美元之間。分析師還預(yù)計(jì)，該公司將公布每股收益2.55美元，較上年同期增長14%。分析師預(yù)計(jì)，截至今年6月的全年收益將同比增長3.9%，至每股9.59美元，而全年?duì)I收將達(dá)到2128.4億美元，同比增長7.3%。

微軟業(yè)績看點(diǎn)

【資料圖】

對于Q4業(yè)績，最重要的是，投資者將密切關(guān)注該公司的人工智能(AI)投資及其對財(cái)務(wù)業(yè)績的影響。雖然像微軟365 Copilot這樣的大型人工智能押注帶來的重大財(cái)務(wù)回報可能需要更長的時間才能實(shí)現(xiàn)，但投資者關(guān)注該公司將人工智能整合到必應(yīng)、GitHub和Azure等其他產(chǎn)品中所帶來的創(chuàng)收情況，以觀察對新興人工智能形式的需求。以此，投資者也將重點(diǎn)關(guān)注微軟的核心業(yè)務(wù)——云計(jì)算業(yè)務(wù)的情況。

除此之外，投資者也將詢問微軟高管一些近期受到市場關(guān)注的問題，如對動視暴雪(ATVI.US)收購交易的相關(guān)細(xì)節(jié)，以及對公司安全產(chǎn)品收入的評論。

AI+云

投資者將從中尋找該公司在人工智能領(lǐng)域投資的早期跡象。支撐微軟業(yè)績的理由橫跨多個層面，其中最引人注目的不過是人工智能。最近，該公司通過向Open AI投資100億美元，通過ChatGPT進(jìn)入人工智能領(lǐng)域。幾位分析師將這稱為“iPhone時刻”。根據(jù)交易條款，微軟將獲得OpenAI 75%的利潤分成。這筆巨額利潤保護(hù)了這筆投資，之后微軟將持有OpenAI 49%的股份。

ChatGPT自動生成文本使用書面提示的方式比在網(wǎng)頁上看到的典型聊天機(jī)器人要高級得多。這一領(lǐng)域的進(jìn)步可能會推動微軟在網(wǎng)絡(luò)搜索方面的努力，使其能夠更好地與谷歌(GOOGL.US)競爭。

但投資者可能需要等待更長的時間才能看到微軟最大的人工智能投資帶來的重大經(jīng)濟(jì)回報，比如微軟365 Copilot，目前還只是一個預(yù)覽版;微軟對這款產(chǎn)品的定價消息使其股價上周飆升至新紀(jì)錄。

但由于微軟與ChatGPT制造商OpenAI達(dá)成合作，并向這家位于舊金山的公司投資數(shù)十億美元，這有助于微軟在新興的生成式人工智能時代獲得早期優(yōu)勢，這一合作將微軟定位為生成人工智能領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。微軟已經(jīng)將人工智能融入了搜索引擎必應(yīng)(Bing)、軟件托管平臺GitHub和云平臺Azure等其他產(chǎn)品，華爾街將密切關(guān)注微軟的財(cái)報，以了解新興形式的人工智能的實(shí)際業(yè)務(wù)需求。

另一個可能支撐起微軟業(yè)績的領(lǐng)域是該公司主要業(yè)務(wù)部門的預(yù)期增長。今年第一季度，包括微軟Azure在內(nèi)的智能云業(yè)務(wù)占總收入的40%。同樣令人印象深刻的是，該部門創(chuàng)造了44.2%的營業(yè)收入，考慮到公司的整體規(guī)模，這是非常了不起的。隨著全球云計(jì)算市場預(yù)計(jì)在未來四年增長到1.2萬億美元，微軟仍有巨大的增長機(jī)會。

不過，即使來自Azure和其他云服務(wù)的收入上Q3增長了27%，但與上一季度31%的增長相比有所放緩。由于宏觀挑戰(zhàn)，企業(yè)正在優(yōu)化其IT支出，從而影響Azure和其他云提供商。因此，投資者將關(guān)注微軟云業(yè)務(wù)收入是否將繼續(xù)受到宏觀影響而進(jìn)一步放緩。

其他看點(diǎn)：網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)問題、動視暴雪收購案細(xì)節(jié)

除了人工智能，微軟財(cái)報的另一個值得關(guān)注的方面將是首席執(zhí)行官Satya Nadella對公司安全產(chǎn)品收入的評論。一個黑客組織高調(diào)入侵美國政府的電腦系統(tǒng)，引發(fā)了人們對微軟產(chǎn)品的安全性及其安全工具收入的新質(zhì)疑。Nadella在1月份表示，安全業(yè)務(wù)收入去年超過200億美元(高于一年前的150億美元)，約占微軟2022年2040億美元收入的10%。

另一方面，分析師可能會追問微軟以690億美元收購動視暴雪交易前景的細(xì)節(jié)。該公司最近贏得了一項(xiàng)關(guān)鍵的法院裁決，并給自己爭取額外三個月的喘息空間來完成這筆交易。此前，美國聯(lián)邦第九巡回上訴法院駁回了聯(lián)邦貿(mào)易委員會(FTC)暫停推進(jìn)微軟以690億美元收購動視暴雪的緊急請求。

現(xiàn)在是買入微軟的好時機(jī)嗎?

由于對通脹上升、利率上升和科技支出放緩的擔(dān)憂，微軟在2022年遭遇了下跌。今年，在AI熱潮的帶領(lǐng)下，該公司股價飆升超40%，目前較歷史高點(diǎn)有所回落。不過，即使AI成為最大熱點(diǎn)話題，但該公司快速增長的Azure云平臺和智能云業(yè)務(wù)仍然是該業(yè)務(wù)及其長期成功的基石。

雖然市場普遍看好微軟，但該公司最近宣布的裁員是該公司最新承認(rèn)其盈利正在放緩的跡象，而且從更廣泛的角度來看，美國經(jīng)濟(jì)衰退可能即將到來。微軟此前表示，將在全球裁員1萬人，并在第二財(cái)季計(jì)入與裁員相關(guān)的12億美元支出，給每股盈利帶來0.12美元的影響。不過，Nadella在致員工的一封信中表示:“值得注意的是，雖然我們正在某些領(lǐng)域裁員，但我們將繼續(xù)在關(guān)鍵的戰(zhàn)略領(lǐng)域招聘。”

至于該股是否將繼續(xù)上升?這還有待觀察。該公司最新的業(yè)績指引將衡量管理層對其增長潛力的信心，以及該公司渡過利潤率逆風(fēng)的能力，這將是近期股價表現(xiàn)的關(guān)鍵。但總的來看，分析師認(rèn)為，在業(yè)績和執(zhí)行力出現(xiàn)明顯下滑之前，微軟在未來12至18個月內(nèi)仍是值得持有的股票。

總體而言，在過去3個月里，有35位分析師給予微軟評級，其中31位給出的評級為“買入”，3位為“持有”，1位為“賣出”，因此該股的普遍評級為“強(qiáng)烈買入”。

高盛：云業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，AI創(chuàng)收可期

此前，在微軟宣布365 Copilot定價和其他相關(guān)的細(xì)節(jié)后，高盛分析師Kash Rangan重申了微軟“買入”評級，并將目標(biāo)股價從350美元上調(diào)至400美元。 Rangan指出，微軟365 Copilot將面向3.8億用戶推出，每位用戶每月收費(fèi)30美元。他估計(jì)，從長期來看，這款產(chǎn)品的潛在市場規(guī)模將超過1350億美元。他預(yù)計(jì)，假設(shè)微軟在24財(cái)年中后期推出這款產(chǎn)品，到26財(cái)年將占據(jù)其中的15-30%。

與此同時，Rangan預(yù)計(jì)，隨著“優(yōu)化趨勢趨于平穩(wěn)和Gen-AI工作負(fù)載的影響”，Azure的增長速度將逐步穩(wěn)定下來。他預(yù)計(jì)，Azure在云計(jì)算領(lǐng)域的收入將在2023財(cái)年第四季度增長27%。此外，Rangan認(rèn)為，Azure營收增長可能會超出預(yù)期約100個基點(diǎn)，因?yàn)榍缹υ挶砻?，對新產(chǎn)品(如Azure OpenAI服務(wù)和GitHub Copilot)的需求已經(jīng)超出了預(yù)期。

Piper Sandler：微軟貴為AI明星領(lǐng)頭羊

在發(fā)布之前，Piper Sandler分析師Brent Bracelin認(rèn)為，鑒于1)強(qiáng)勁的Gen AI勢頭，可能會推動資本支出指引高于共識預(yù)期，并有助于抵消Azure優(yōu)化方面的阻力;2) Azure增長趨于穩(wěn)定(在考慮Azure人工智能服務(wù)的好處之前);3)非云業(yè)務(wù)可能會有所改善。

Bracelin認(rèn)為，微軟為支持巨大的人工智能機(jī)遇而部署的資本支出，比華爾街考慮的要大得多。基于“積極的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，以支持未開發(fā)的人工智能機(jī)會”，他對新一代人工智能的“樂觀和興趣”支撐了他對2024財(cái)年480億美元資本支出的估計(jì)，這一華爾街最高數(shù)字比320億美元的共識有一定距離。

Piper Sandler最近的一項(xiàng)首席信息官調(diào)查顯示，越來越多的企業(yè)對Gen AI的興趣，以及對 Azure和M365的“強(qiáng)勁支出意愿”。Bracelin表示，這進(jìn)一步證實(shí)了他的論點(diǎn)，該分析師并“進(jìn)一步相信”，這只是新一代人工智能投資周期的開始，該公司“處于有利地位”。

Bracelin對Gen AI的看好也是基于3P數(shù)據(jù)。ChatGPT、GitHub和必應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)流量數(shù)據(jù)表明，人工智能在商業(yè)和消費(fèi)者領(lǐng)域都得到了廣泛的接受。GitHub和必應(yīng)的月平均用戶數(shù)量都出現(xiàn)了顯著增長。在6月季度，GitHub的月平均用戶超過3億，同比增長81%，而必應(yīng)的月平均用戶超過4.6億，同比增長35%。雖然ChatGPT的月增長率在最初的宣傳之后有所下降，但這款網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用在6月份仍然擁有5.8億的獨(dú)立用戶。

盡管該股今年迄今在人工智能驅(qū)動下表現(xiàn)出色(上漲44%)，但Bracelin“繼續(xù)看好這位人工智能全明星”，并重申了“增持”評級，并給予目標(biāo)價400美元。

Wedbush看好“黃金組合拳”——云計(jì)算和AI

Wedbush證券認(rèn)為這家科技巨頭將從云計(jì)算和人工智能(AI)領(lǐng)域獲得一個“黃金組合拳”。分析師Dan Ives給公司設(shè)定了“跑贏大盤”的評級，目標(biāo)股價為375美元。

Dan Ives指出，預(yù)計(jì)截至6月的季度云計(jì)算將超預(yù)期，同時微軟將對云計(jì)算和人工智能支出持樂觀態(tài)度，并對宏觀經(jīng)濟(jì)的動蕩和不可預(yù)測性保持一定的謹(jǐn)慎。他補(bǔ)充說，華爾街預(yù)計(jì)云計(jì)算在固定匯率下將增長26%，而Dan Ives預(yù)計(jì)其云計(jì)算的增長可能達(dá)到28%或29%。Dan Ives還表示，Azure將從亞馬遜(AMZN.US)云業(yè)務(wù)AWS那奪取“增量份額”，微軟企業(yè)云工作業(yè)務(wù)正處于行業(yè)領(lǐng)先地位，因ChatGPT目前正在引領(lǐng)云計(jì)算世界中的人工智能道路。

展望2024財(cái)年，Dan Ives預(yù)計(jì)微軟將增加資本支出，因?yàn)樵摴久媾R著“變革性的人工智能黃金熱潮機(jī)遇”。華爾街關(guān)注的是云計(jì)算和人工智能的增長機(jī)遇在未來幾年的前景，相信這將最終推動微軟未來幾年的增長。他還表示：“我們估計(jì)，在過去的十年中，每100美元投入到云計(jì)算服務(wù)中，現(xiàn)在在接下來的3-4年里，會有額外的35-40美元用于人工智能的支出?！?/p>

其他分析師也唱高微軟股價

此外，7月20日，Stifel分析師Brad Reback重申微軟“買入”評級，并將目標(biāo)價從320美元上調(diào)至380美元。這位分析師認(rèn)為該公司股票的上漲空間約為10%。7月19日，美銀證券分析師布Brad Sills重申微軟“買入”評級，并將目標(biāo)價從340美元上調(diào)至405美元。這位分析師認(rèn)為該公司股票的上漲幅度約為17%。