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中金公司發(fā)布研究報告稱，LCD面板周期迎來新一輪的拐點，在22年末觸底后LCD面板價格快速上升，截至到6月份已部分突破現(xiàn)金成本線。展望未來，該行認為面板公司即將迎來稼動率提升、盈利顯著改善，LCD面板產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益于稼動率提升+國產(chǎn)替代雙重邏輯。

中金公司主要觀點如下：

根據(jù)群智咨詢，1Q23大尺寸32/43/50/55/65/75寸面板價格環(huán)比4Q22上漲7.1%/6.1%/6.7%/7%/11.3%/7.9%;2Q23大尺寸32/43/50/55/65/75寸面板價格環(huán)比1Q23上漲16.7%/17.3%/28.8%/29.3%/27.3%/17.2%，中尺寸面板止跌企穩(wěn)。展望下半年，該行估計3季度初大部分大尺寸面板價格回到現(xiàn)金成本之上，龍頭廠商憑借規(guī)模優(yōu)勢有望率先盈利。

展望3Q23，由于玻璃基板等原材料成本上漲、面板廠盈利改善訴求強、需求有所改善等原因，LCD面板價格可能呈現(xiàn)溫和上升趨勢，但由于稼動率提升釋放產(chǎn)能，漲幅將明顯收窄。

長期來看：1)需求端：看好2023-2025年，TV大尺寸化趨勢推動出貨面積逐年增長。預(yù)計2023-2025年TV面板出貨面積有望實現(xiàn)不低于每年4%的增長。同時看好PC端明后年迎來換機高峰(以4-5年換機周期來計算)，出貨量有望同比增長。

2)供給端：根據(jù)現(xiàn)有規(guī)劃產(chǎn)線測算，在22年供給面積增長7%后，行業(yè)23-25年供給端增速明顯收窄(小于需求增速)，因此未來3年，行業(yè)供需格局將逐年改善，延續(xù)景氣度上行趨勢。

通過全面梳理LCD面板產(chǎn)業(yè)鏈該行認為，1)上游產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益于行業(yè)整體稼動率的提升；2)產(chǎn)業(yè)鏈上游有望在技術(shù)逐漸突破和下游面板廠產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化需求日益增高的背景下，加快產(chǎn)品驗證導(dǎo)入、搶占海外份額。

風(fēng)險提示：面板價格上升幅度不及預(yù)期，下游需求復(fù)蘇進度不及預(yù)期，面板上游國產(chǎn)化進程不及預(yù)期。