南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 吳霜 上海報(bào)道

凈值化以來(lái)，銀行理財(cái)子面臨著越來(lái)越多新的挑戰(zhàn)和營(yíng)收壓力。

在客戶(hù)端，雖然資管新規(guī)出臺(tái)已6年，但居民對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的保本預(yù)期依舊存在，難以接受虧損；在資產(chǎn)端，低波動(dòng)、高收益資產(chǎn)難尋，考驗(yàn)著理財(cái)子的多資產(chǎn)配置能力；渠道端，銀行理財(cái)?shù)匿N(xiāo)售依舊以銀行渠道為主，互聯(lián)網(wǎng)渠道尚未完全打開(kāi)。

【資料圖】

面對(duì)重重考驗(yàn)，理財(cái)子該如何破局？近期，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專(zhuān)訪浦銀理財(cái)黨委書(shū)記、總經(jīng)理曹江濤，分享浦銀理財(cái)?shù)膽?yīng)對(duì)之道。

推出“穩(wěn)定三角”產(chǎn)品體系應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)

21世紀(jì)：請(qǐng)介紹下浦銀理財(cái)成立以來(lái)的整體運(yùn)作情況。

曹江濤：浦銀理財(cái)于2022年1月正式開(kāi)業(yè)，開(kāi)業(yè)后持續(xù)推進(jìn)完善公司治理、優(yōu)化隊(duì)伍建設(shè)、完成產(chǎn)品遷移、加快存量整改、豐富產(chǎn)品體系、提升投研能力、夯實(shí)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控、創(chuàng)新金融科技等各方面工作。

公司一直堅(jiān)持“以高質(zhì)量發(fā)展為主線(xiàn)”、“以服務(wù)為根本”、“以市場(chǎng)為導(dǎo)向”，以國(guó)際一流的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)為標(biāo)桿，以專(zhuān)業(yè)驅(qū)動(dòng)投資、以業(yè)績(jī)回報(bào)信任為戰(zhàn)略發(fā)展定位。截至2023年5月底，公司產(chǎn)品規(guī)模超8000億元。

21世紀(jì)：如何評(píng)價(jià)去年的兩輪銀行理財(cái)破凈潮，對(duì)未來(lái)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和資產(chǎn)配置有何啟示？

曹江濤：去年四季度，在多種因素影響下，債券類(lèi)資產(chǎn)收益顯著抬升，引發(fā)了其價(jià)格的持續(xù)下跌，以債券類(lèi)資產(chǎn)為主要投資品種的理財(cái)子公司迎來(lái)了凈值化轉(zhuǎn)型以來(lái)最大的挑戰(zhàn)。

為應(yīng)對(duì)幾年一遇的極端市場(chǎng)情況，盡力守護(hù)投資人的資產(chǎn)，浦銀理財(cái)一方面密切跟蹤市場(chǎng)和客戶(hù)變化，靈活調(diào)整投資策略，降低產(chǎn)品凈值波動(dòng)。通過(guò)資產(chǎn)配置分層管控、過(guò)程預(yù)警管理，重塑投資紀(jì)律，嚴(yán)控凈值回撤。另一方面及時(shí)部署研發(fā)低波動(dòng)產(chǎn)品，新推出了“悅鑫利”“悅恒利”等一系列有競(jìng)爭(zhēng)力、回撤較小的產(chǎn)品方案，滿(mǎn)足由波動(dòng)市場(chǎng)催生的客戶(hù)對(duì)凈值穩(wěn)健產(chǎn)品新需求。

同時(shí)，浦銀理財(cái)主動(dòng)加強(qiáng)投資者教育，如策劃打造《理財(cái)浦及課》原創(chuàng)投教漫畫(huà)專(zhuān)欄，舉辦線(xiàn)下投教活動(dòng)，普及資管新規(guī)和產(chǎn)品凈值化的知識(shí)，以幫助投資者樹(shù)立理性投資認(rèn)知，提升投資者的自我保護(hù)能力和判斷力，幫助投資者更好做出符合自己需求的決策。

從全行業(yè)來(lái)看，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍是銀行理財(cái)公司們普遍面臨的挑戰(zhàn)。低波動(dòng)高收益的資產(chǎn)稀缺，非標(biāo)資產(chǎn)配置大幅下降，債券的占比顯著上升。對(duì)于銀行理財(cái)公司而言，在非標(biāo)投資壓降已是大勢(shì)所趨的時(shí)代，提升多資產(chǎn)配置能力、擴(kuò)大收益機(jī)會(huì)來(lái)源顯得尤為重要。

21世紀(jì)：銀行理財(cái)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低，浦銀理財(cái)采取哪些減少產(chǎn)品收益波動(dòng)的措施？

曹江濤：為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，浦銀理財(cái)推出了特色的穩(wěn)健產(chǎn)品體系“穩(wěn)健三角”，分為短期限、中期限、長(zhǎng)期限三個(gè)維度，滿(mǎn)足客戶(hù)對(duì)流動(dòng)性和收益的不同需求。對(duì)于短期限產(chǎn)品，我們?cè)谑袌?chǎng)波動(dòng)期間大幅度提升估值穩(wěn)定的資產(chǎn)比例。短期限產(chǎn)品資產(chǎn)主要配置協(xié)存和優(yōu)先股；中長(zhǎng)期限產(chǎn)品大幅度提升了攤余成本法資產(chǎn)配置占比，產(chǎn)品主要采用封閉形態(tài)，主要配置持有到期的債、非標(biāo)和優(yōu)先股——不同于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，債券類(lèi)資產(chǎn)具有確定性的現(xiàn)金流。

在債券收益率較高的時(shí)候，固收類(lèi)產(chǎn)品通過(guò)攤余成本法估值，能夠同時(shí)提供較高的凈值增長(zhǎng)和較低的凈值回撤。因此，混合估值型產(chǎn)品的推出，具有收益有競(jìng)爭(zhēng)力且回撤較小，較好地滿(mǎn)足了客戶(hù)在波動(dòng)市場(chǎng)下對(duì)凈值穩(wěn)健產(chǎn)品的爆發(fā)性需求。

“銀行理財(cái)管理人集中度和渠道集中度都會(huì)進(jìn)一步提升”

21世紀(jì)：去年銀行理財(cái)規(guī)模出現(xiàn)收縮，如何看待銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模變化趨勢(shì)，以及未來(lái)在整個(gè)大資管生態(tài)中的角色？

曹江濤：實(shí)際上從今年的一季度末開(kāi)始，銀行理財(cái)市場(chǎng)就已呈現(xiàn)逐步回暖的態(tài)勢(shì)，產(chǎn)品凈值的持續(xù)反彈推動(dòng)了投資者理財(cái)配置意愿的回歸。隨著贖回壓力的釋放，市場(chǎng)規(guī)模也逐漸從最低谷中走出。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，在居民資產(chǎn)配置重點(diǎn)從不動(dòng)產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的過(guò)程中，銀行理財(cái)確有著巨大的市場(chǎng)增量空間和潛力。短期來(lái)看，由于市場(chǎng)充分認(rèn)識(shí)和理解凈值化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)仍需要時(shí)間，一旦市場(chǎng)再次出現(xiàn)大面積凈值波動(dòng)、不達(dá)兌付的情況，仍有需要面臨贖回潮挑戰(zhàn)的可能。

展望未來(lái)，由于客戶(hù)群體和銀行渠道的深度綁定，決定了理財(cái)公司在客群定位上必然將重點(diǎn)聚焦在中低風(fēng)險(xiǎn)偏好、追求收益穩(wěn)定的銀行系客戶(hù)，兼顧高凈值及超高凈值客戶(hù)，最終服務(wù)于廣大老百姓的普惠性理財(cái)需求?；貧w產(chǎn)品定位，銀行理財(cái)將以低風(fēng)險(xiǎn)、低波動(dòng)、收益穩(wěn)健作為區(qū)別于公募基金（股票基金/債券基金）的重要標(biāo)志?？深A(yù)見(jiàn)大部分銀行理財(cái)公司繼續(xù)打造以中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品、流動(dòng)性管理產(chǎn)品為主，混合類(lèi)、權(quán)益類(lèi)、商品及衍生品類(lèi)產(chǎn)品為補(bǔ)充的特色化產(chǎn)品體系。

21世紀(jì)：你們?cè)谇啦季稚鲜侨绾我?guī)劃的？如何看待未來(lái)銀行理財(cái)?shù)匿N(xiāo)售格局？

曹江濤：首先，母行渠道是我們的基本盤(pán)，在服務(wù)好母行渠道的前提下，爭(zhēng)取做到“廣布局+有重點(diǎn)”。我司相對(duì)其他理財(cái)子公司成立較晚，因此在代銷(xiāo)渠道的建設(shè)上相對(duì)規(guī)模略小，經(jīng)過(guò)一年多的努力，目前已落地20余家法人機(jī)構(gòu)。同時(shí)，我司也正積極布局直銷(xiāo)渠道，打造浦銀理財(cái)自己的直銷(xiāo)品牌。

渠道布局是一方面，我認(rèn)為更重要的是要持續(xù)打造有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，做好消費(fèi)者保護(hù)，建立完備的團(tuán)隊(duì)和完善的流程對(duì)銷(xiāo)售工作、對(duì)各個(gè)銷(xiāo)售渠道做好支撐和服務(wù)。

應(yīng)該說(shuō)，資管新規(guī)五周年過(guò)去了，整體理財(cái)銷(xiāo)售格局發(fā)生了重大的變化，更加市場(chǎng)化和專(zhuān)業(yè)化，這也極大推動(dòng)了各家理財(cái)子公司銷(xiāo)售服務(wù)能力乃至投資能力的打造。我認(rèn)為未來(lái)銀行理財(cái)?shù)墓芾砣思卸群颓兰卸榷紩?huì)進(jìn)一步提升。此外，直銷(xiāo)渠道也將有進(jìn)一步的發(fā)展。

未來(lái)，理財(cái)子在渠道建設(shè)探索上可借鑒公募基金，由傳統(tǒng)的線(xiàn)下銷(xiāo)售模式轉(zhuǎn)化為數(shù)字化投顧，并通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)渠道吸納更多年輕的理財(cái)用戶(hù)。銀行理財(cái)產(chǎn)品將不僅僅是單純的投資工具，而是兼顧服務(wù)性功能的財(cái)富管理解決方案，從客戶(hù)需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好出發(fā)，為客戶(hù)創(chuàng)造絕對(duì)收益。搭建集“產(chǎn)品+配置”一體的投顧體系，通過(guò)更自由的組合配置、更豐富的產(chǎn)品條線(xiàn)，充分利用公司在現(xiàn)金管理和固收類(lèi)產(chǎn)品領(lǐng)域的管理優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)客戶(hù)與產(chǎn)品的匹配度，探索更多元化、更可持續(xù)的商業(yè)模式。

打造一套旗幟鮮明的文化，加速理財(cái)公司人員融合

21世紀(jì)：在公司治理和人才隊(duì)伍建設(shè)方面，銀行理財(cái)子目前有哪些重點(diǎn)和痛點(diǎn)？

曹江濤：銀行理財(cái)子屬于資產(chǎn)管理行業(yè)，而資產(chǎn)管理行業(yè)最核心資源便是人力資源。在全面落實(shí)資管新規(guī)的大背景下，銀行理財(cái)子和在其他資管機(jī)構(gòu)在公司經(jīng)營(yíng)包括人才的引進(jìn)方面將站在基本相同的起跑線(xiàn)上。但與起步較久，已建立成熟的優(yōu)秀人才儲(chǔ)備機(jī)制、考核激勵(lì)機(jī)制的公募基金、券商資管等機(jī)構(gòu)相比，不少銀行理財(cái)子公司人事安排的框架還在一定程度上遵循著商業(yè)銀行的邏輯，缺少更靈活的自主裁量權(quán)，對(duì)搭建合理高效的專(zhuān)業(yè)人才梯隊(duì)，明確獎(jiǎng)懲淘汰機(jī)制帶來(lái)一定的掣肘。

由人員構(gòu)成來(lái)看，各家理財(cái)子公司主要通過(guò)原銀行資管部門(mén)人員平移、母行內(nèi)部招聘和市場(chǎng)化招聘三種途徑獲取相應(yīng)人才，通過(guò)市場(chǎng)化專(zhuān)業(yè)招聘而來(lái)與原銀行體系輸送的兩類(lèi)人員之間存在平衡和融合的問(wèn)題。對(duì)此，理財(cái)子可以通過(guò)打造一套旗幟鮮明、可持續(xù)的、健康的公司文化，增強(qiáng)內(nèi)部凝聚力，加速不同背景員工的融合。公司也可以通過(guò)企業(yè)文化的輸出，在提高公司士氣、提升客戶(hù)滿(mǎn)意度、促進(jìn)創(chuàng)新和提高企業(yè)社會(huì)責(zé)任意識(shí)等方面取得更好的成果。

21世紀(jì)：銀行理財(cái)發(fā)展還面臨來(lái)自哪些方面的障礙和挑戰(zhàn)？

曹江濤：相對(duì)于銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得的成功，銀行理財(cái)投資者對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知卻未能完全跟上轉(zhuǎn)型發(fā)展的步伐。幫助投資者實(shí)現(xiàn)理財(cái)投資觀念的轉(zhuǎn)變，理解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)，打破“剛兌思維”仍任重道遠(yuǎn)。

針對(duì)這一現(xiàn)狀，一方面理財(cái)子公司會(huì)加快投研隊(duì)伍建設(shè)的進(jìn)度，打基礎(chǔ)修內(nèi)功，鍛長(zhǎng)板補(bǔ)短板，不斷開(kāi)拓資產(chǎn)來(lái)源，加快標(biāo)準(zhǔn)化投資以及多資產(chǎn)配置的投研體系建設(shè)，通過(guò)提升投資研究的實(shí)力，來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品業(yè)績(jī)的穩(wěn)步提升。另一方面也需要持續(xù)做好投教和陪伴的工作，通過(guò)全行業(yè)的努力，來(lái)加快投資者理財(cái)投資觀念的轉(zhuǎn)變，更好地促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展。