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我們認(rèn)為大模型走向終端是必然趨勢，耳機作為終端應(yīng)用落地的重要載體戰(zhàn)略地位空前提升。2023 年5 月24 日，科大訊飛發(fā)布新款智能耳機nano 系列，2023 年6 月29 日印象AI 錄音轉(zhuǎn)寫會議耳機發(fā)布，AI 耳機發(fā)布已成燎原之勢。

復(fù)盤移動互聯(lián)時代蘋果的成長軌跡，蘋果手機直接與用戶交互，坐擁海量交互數(shù)據(jù)，以此為基礎(chǔ)打造Appstore 應(yīng)用平臺，最終演變?yōu)樘O果生態(tài)。同時，根據(jù)高通《混合AI 白皮書》，邊緣終端在起到傳統(tǒng)交互入口的作用之外，正在轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯舆\行輕量化大模型成為真正的邊緣AI 平臺，實現(xiàn)邊緣終端不但能自由切換接入不同大模型，還可以使用自有大模型自成平臺。邊緣AI 終端中，相比手機和音箱，耳機便攜性優(yōu)勢凸顯，或成為當(dāng)前階段發(fā)展最快的邊緣AI 終端。我們對耳機升級路徑預(yù)判：藍(lán)牙配件—WiFi 聯(lián)網(wǎng)—移動信號聯(lián)網(wǎng)，最終成為隨時隨地可以使用的獨立的智能助理。

通過對國內(nèi)AI 耳機廠商產(chǎn)品梳理，我們認(rèn)為自上而下的自有大模型+自有耳機閉環(huán)AI 生態(tài)和“海納百川”自由切換接入不同大模型的硬件平臺兩條技術(shù)路徑將長期并行，科大訊飛和漫步者是兩條技術(shù)路徑的代表廠商：

科大訊飛：AI+耳機已經(jīng)落地辦公垂直場景，功能未來將伴隨AI 能力升級而持續(xù)演進(jìn)。當(dāng)前訊飛耳機搭載基于大模型開發(fā)的VIAIM AI，VIAIM AI 基于語言文本技術(shù)能力可幫助用戶完成會議助理的工作，從記錄內(nèi)容中提取會議摘要、待辦事項，還將有待辦事項跟進(jìn)等，未來伴隨AI 能力升級有望進(jìn)化為化繁為簡的整理大師，事無巨細(xì)的AI私人助理，甚至整合信息的專家智庫。

漫步者：國內(nèi)TWS 市占率領(lǐng)先廠商，或成為邊緣AI 終端硬件平臺。漫步者產(chǎn)品矩陣全面覆蓋各類規(guī)格，2021 年國內(nèi)市占率排名第三，公司積極擁抱AI，或成為無智能終端布局的AI 公司AI 應(yīng)用落地的首選標(biāo)的。據(jù)公司2022 年報，公司已經(jīng)協(xié)同互聯(lián)網(wǎng)平臺推出搭載AI 語音助手的TWS 耳機。據(jù)公司5 月17 日在Wind平臺交流，公司目前有多項產(chǎn)品開發(fā)已使用或?qū)⒁褂孟嚓P(guān)AI 技術(shù)，公司將積極關(guān)注人工智能領(lǐng)域的發(fā)展與應(yīng)用，并依托自身在電子及聲學(xué)領(lǐng)域的技術(shù)，持續(xù)探索與公司產(chǎn)品的融合。我們認(rèn)為，作為國內(nèi)市占率最高的第三方耳機廠商，用戶數(shù)量優(yōu)勢顯著，是各個無智能終端布局的AI 公司的首選合作廠商，公司有望成為“海納百川”的邊緣AI 終端平臺型公司。

投資建議：在大模型走向終端的必然趨勢下，耳機作為終端應(yīng)用落地的重要載體戰(zhàn)略地位空前提升，最終成為隨時隨地可以使用的獨立的智能助理，在技術(shù)變革的過程中，我們認(rèn)為自上而下的自有大模型+自有耳機閉環(huán)AI 生態(tài)和“海納百川”自有切換接入不同大模型的硬件平臺兩條技術(shù)路徑將長期并行，基于對兩條技術(shù)路徑代表廠商的梳理，我們重點推薦已經(jīng)擁有閉環(huán)AI 生態(tài)的AI 龍頭科大訊飛，建議關(guān)注國內(nèi)TWS 耳機市占率領(lǐng)先廠商，或成為邊緣AI 終端硬件平臺的漫步者。

風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；技術(shù)路線變革具有不確定性。