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本報(bào)告導(dǎo)讀：

產(chǎn)業(yè)鏈博弈心態(tài)持續(xù)，鋰價(jià)高位震蕩，但政策密集發(fā)力下，Q3 需求仍可期待。

摘要：

周期研判：維 持鋰鈷行業(yè)增持評(píng)級(jí)。鋰板塊：鋰價(jià)快速反彈后產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)入價(jià)格博弈階段，目前看6 月份需求穩(wěn)步向好，下游廠商排產(chǎn)繼續(xù)增加，而供應(yīng)端鹽湖和回收部分有所增量，碳酸鋰整體供應(yīng)略增，供需偏緊使得廠商挺價(jià)意愿較強(qiáng)。近期新能源汽車政策力度繼續(xù)增大，Q3 旺季仍可期待。1）期貨端：無(wú)錫盤2307 合約周度跌1.0%至29.8 萬(wàn)元/噸； 2）鋰精礦：上海有色網(wǎng)鋰精礦價(jià)格為4050 美元/噸，環(huán)比持平。產(chǎn)業(yè)鏈下游從車企到電池廠開(kāi)始白熱化競(jìng)爭(zhēng)，降本壓力向上游傳導(dǎo)對(duì)鋰價(jià)形成一定壓力，但上半年為需求淡季，在下游車企規(guī)模化降價(jià)的情況下，下半年旺季需求仍可期待。增持：永興材料，贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，融捷股份，盛新鋰能。受益：中礦資源、西藏礦業(yè)、江特電機(jī)、鹽湖股份、天華超凈、科達(dá)制造、西藏珠峰、川能動(dòng)力、藏格控股。鈷板塊：國(guó)內(nèi)原料價(jià)格下行，鈷鹽冶煉企業(yè)價(jià)格調(diào)整邏輯轉(zhuǎn)向需求主導(dǎo)。鈷業(yè)公司多向電新下游制造業(yè)延伸，構(gòu)成鈷-鎳-前驅(qū)體-三元的一體化成本優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。受益：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、格林美。

產(chǎn)業(yè)博弈持續(xù)，鋰價(jià)高位震蕩：近期鋰價(jià)經(jīng)歷了快速反彈后維穩(wěn)，主要是供需博弈情緒依舊，下游補(bǔ)庫(kù)需求邊際有所減弱導(dǎo)致鋰價(jià)短期波動(dòng)。目前看終端需求依舊向好，下游廠商排產(chǎn)繼續(xù)增加。供應(yīng)端鋰云母供應(yīng)量偏緊，江西部分云母冶煉企業(yè)受環(huán)保等因素影響，開(kāi)工恢復(fù)有限，輝石以穩(wěn)為主，鹽湖和回收部分有所增量，但碳酸鋰短期內(nèi)供需偏緊格局未變，鋰價(jià)有望延續(xù)高位。Q3 旺季需求可期，板塊將伴隨邊際進(jìn)一步改善迎來(lái)上漲機(jī)會(huì)。根據(jù)SMM 網(wǎng)站報(bào)價(jià)，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為30.4-32.2 萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前一周漲0.10%。電池級(jí)氫氧化鋰（粗顆粒）價(jià)格為29.7-30.8 萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前一周漲0.90%。

需求回暖，下游補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)鈷價(jià)小幅上漲。近期小數(shù)碼類以及可穿戴設(shè)備需求增加，帶動(dòng)上游四氧化三鈷需求好轉(zhuǎn)，需求有所修復(fù)帶動(dòng)補(bǔ)庫(kù)行為，成交有明顯好轉(zhuǎn)，但是主流品牌如金川鈷面臨缺貨，價(jià)格或有進(jìn)一步抬升。根據(jù)SMM 數(shù)據(jù)，電解鈷價(jià)格為24.9-30.0 萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前周漲0.77%。

正極材料價(jià)格跟隨鋰價(jià)持穩(wěn)：根據(jù)SMM 數(shù)據(jù)，上周磷酸鐵鋰價(jià)格9.4-10.1 萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前周持平。三元材料622 價(jià)格為24.6-25.6 萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前周持平。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車增速不及預(yù)期。