北京時(shí)間周四20:15，歐洲央行將公布利率決議，隨后歐洲央行行長拉加德召開貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，歐洲央行將把存款利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至3.5%?？紤]到通脹率仍是2%目標(biāo)的三倍，歐洲央行官員的利率指引將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

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歐元區(qū)通脹放緩，但仍遠(yuǎn)高于目標(biāo)水平

分析師和投資者一致認(rèn)為，下個(gè)月將是最后一次加息，使自去年7月以來的貨幣緊縮幅度達(dá)到425個(gè)基點(diǎn)——許多政策制定者暗示，他們可能會(huì)支持這種情況。

市場(chǎng)并不排除歐洲央行在9月份會(huì)議上再次加息的可能性，尤其是如果最新的季度預(yù)測(cè)顯示通脹將持續(xù)更長時(shí)間的話。但歐洲央行在這個(gè)節(jié)骨眼上做出承諾將令市場(chǎng)感到意外。

在加拿大和澳大利亞意外加息以及美聯(lián)儲(chǔ)周三暫停加息之后，拉加德可能會(huì)重申，未來的舉措取決于物價(jià)前景、潛在通脹以及經(jīng)濟(jì)如何消化迄今為止的緊縮行動(dòng)。

隨著近5000億歐元(合5400億美元)銀行低息貸款到期，拉加德可能確認(rèn)歐洲央行將從7月起暫停此前量化寬松下再投資的計(jì)劃。

利率

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，歐洲央行將充分提高利率以抑制通脹，但不會(huì)升得太高，以免歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)崩潰。他們預(yù)計(jì)存款利率將在7月份達(dá)到3.75%的峰值，并在該水平保持近一年。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐洲央行存款利率將在7月達(dá)到3.75%峰值

這樣的結(jié)果將受到歐洲央行管理委員會(huì)鴿派成員的歡迎。西班牙央行行長Pablo Hernandez de Cos和希臘央行行長Yannis Stournaras 都表示，加息已接近尾聲，就連更為中立的法國央行行長Francois Villeroy de Galhau也持類似觀點(diǎn)。

更鷹派的官員，如愛爾蘭央行行長Gabriel Makhlouf 和荷蘭央行行長Klaas Knot表示，他們對(duì)9月的會(huì)議持開放態(tài)度。德國央行行長Joachim Nagel和奧地利央行行長Robert Holzmann已暗示，他們希望屆時(shí)再次加息。

經(jīng)濟(jì)展望

經(jīng)濟(jì)展望的調(diào)整在很大程度上取決于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了一場(chǎng)溫和的冬季衰退后的表現(xiàn)。越來越多的證據(jù)表明，歐洲央行的加息正在產(chǎn)生影響。

歐元區(qū)七個(gè)經(jīng)濟(jì)體在2023年初收縮

上個(gè)月，通脹率出人意料地下降，而不包括食品和能源成本的核心通脹率達(dá)到了5.3%的四個(gè)月低點(diǎn)——盡管拉加德警告說，峰值可能還在后面。

與此同時(shí)，信貸標(biāo)準(zhǔn)大幅收緊，貸款需求大幅下滑——對(duì)消費(fèi)者來說，強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)和疫情時(shí)期的儲(chǔ)蓄在一定程度上緩和了這種趨勢(shì)。

歐洲央行的最新預(yù)測(cè)可能將強(qiáng)調(diào)政策傳導(dǎo)將如何影響到2025年的經(jīng)濟(jì)增長和通脹。分析師預(yù)計(jì)，今年的經(jīng)濟(jì)展望不會(huì)有重大調(diào)整，這表明價(jià)格壓力仍將太大，令人不安。

歐洲央行可能重申2025年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)展望

資產(chǎn)負(fù)債表

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，從7月份開始，停止量化寬松政策下再投資的計(jì)劃將得到官方確認(rèn)，明年平均每個(gè)月將有280億歐元的債務(wù)到期。

歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表將收縮

量化緊縮對(duì)歐洲央行仍超過7.7萬億歐元的資產(chǎn)負(fù)債表的影響相對(duì)較小。更大的推動(dòng)力將來自銀行償還在疫情最嚴(yán)重時(shí)發(fā)放的三年期貸款。

盡管一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者表示擔(dān)心，歐元區(qū)的銀行——尤其是意大利的銀行——可能難以籌集所需的近5000億歐元，但拉加德拒絕了歐洲央行可能不得不介入的建議。

拉加德上個(gè)月表示，如果對(duì)歐洲央行常規(guī)貸款業(yè)務(wù)的需求因此增加，這并不令人意外。