本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者于玉金 北京報(bào)道

(資料圖)

盈轉(zhuǎn)虧后，中文在線（300364.SZ)拋出25億元定增方案。從今年1月底開(kāi)始，此前默默無(wú)聞的中文在線頻繁在深交所互動(dòng)易上回復(fù)投資者有關(guān)AIGC的提問(wèn)，公司股價(jià)也在AIGC概念的拉動(dòng)下持續(xù)大漲，1月30日至6月13日股價(jià)漲幅已超100%，引發(fā)各方關(guān)注。

對(duì)于定增前股價(jià)大漲，香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)分析，“股價(jià)高位時(shí)進(jìn)行定增，相對(duì)融資成本或股份稀釋代價(jià)較低，但作為定增，參與定增的主體也承擔(dān)股價(jià)高的壓力，所以推高股價(jià)定增的可能性較低?！?/p>

盈轉(zhuǎn)虧后再募資

根據(jù)中文在線6月9日披露的公告看，其本次向不超過(guò)35名特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額為不超過(guò)25.10億元（含本數(shù)），發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)2.19億股。

而根據(jù)中文在線今年一季報(bào)顯示，截至2023年一季度末，其總資產(chǎn)17.72億元，凈資產(chǎn)11.76億元，此次定增融資規(guī)模遠(yuǎn)超總資產(chǎn)。

這并非中文在線首次定增。2016年，中文在線定增募資不超過(guò)20億元，用于“基于IP的泛娛樂(lè)數(shù)字內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目”與“在線教育平臺(tái)及資源建設(shè)項(xiàng)目”各9.7億元。

但根據(jù)2022年財(cái)報(bào)顯示，截至2022年底，上述兩項(xiàng)目累計(jì)投入金額分別為12.05億元及2.58億元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)效益分別為1.66億元與-1.88億元，這也意味著該次定增并沒(méi)有得到較好收益。

對(duì)于未達(dá)到計(jì)劃進(jìn)度、預(yù)計(jì)收益的原因及項(xiàng)目可行性重大變化的情況，中文在線在財(cái)報(bào)中解釋，“公司募投項(xiàng)目基于IP的泛娛樂(lè)數(shù)字內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目目前仍在投入過(guò)程中，項(xiàng)目建設(shè)期較原計(jì)劃延長(zhǎng)，受市場(chǎng)環(huán)境影響目前該項(xiàng)目實(shí)際效益略低于預(yù)計(jì)效益。”

“2022年國(guó)家教育部啟動(dòng)新版國(guó)家智慧教育平臺(tái)免費(fèi)資源上線，國(guó)家教育部、上海市及全國(guó)其他省市宏觀政策環(huán)境，與公司募投項(xiàng)目在線教育平臺(tái)及資源建設(shè)項(xiàng)目研發(fā)立項(xiàng)可行性研究報(bào)告相比均發(fā)生重大變化，項(xiàng)目商業(yè)化條件不再具備，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益及社會(huì)效益模型基礎(chǔ)不再成立，平臺(tái)預(yù)期不會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益?！敝形脑诰€還解釋。

在線教育平臺(tái)項(xiàng)目等計(jì)提減值準(zhǔn)備及公允價(jià)值變動(dòng)損失1.95億元也成為中文在線2022年凈利潤(rùn)虧損的一大原因，疊加大環(huán)境影響，業(yè)務(wù)訂單減少，渠道等成本增加，中文在線2022年?duì)I收為11.8億元，同比下降0.78%；凈利潤(rùn)為-3.62億元，上年同期為9879.15萬(wàn)元，由盈轉(zhuǎn)虧。

4個(gè)半月股價(jià)大漲105.03%

而此次定增前，中文在線股價(jià)也借AIGC之勢(shì)飆升。

今年1月底以來(lái)，中文在線頻繁在互動(dòng)平臺(tái)上回答AIGC相關(guān)問(wèn)題，表示已推出AI主播、AI繪畫和AI文字創(chuàng)作功能三款產(chǎn)品，并在研發(fā)推動(dòng)更多AIGC功能落地。

中文在線此后在股票交易異常波動(dòng)公告提及，“公司已在AIGC應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行了多點(diǎn)布局，不涉及底層技術(shù)研發(fā)；公司AIGC相關(guān)產(chǎn)品，目前部分功能仍處于進(jìn)一步研發(fā)測(cè)試階段，未來(lái)的研發(fā)進(jìn)度以及能否達(dá)到預(yù)計(jì)效果，存在較大的不確定性；公司AIGC相關(guān)產(chǎn)品尚未產(chǎn)生實(shí)際收入，對(duì)公司短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不構(gòu)成重大影響?！钡@些提示并不影響中文在線股價(jià)持續(xù)飆升。

如果以今年春節(jié)后首個(gè)交易日1月30日的開(kāi)盤價(jià)10.33元算起，截至4月13日的近期高點(diǎn)的27.76元，中文在線股價(jià)大漲了168.73%，盡管近期股價(jià)有所回調(diào)，但如果以截至6月13日21.18元的收盤價(jià)看，中文在線在過(guò)去4個(gè)半月的時(shí)間中，股價(jià)仍上漲105.03%。

對(duì)于定增前借助熱門概念股價(jià)大增，沈萌分析認(rèn)為，中文在線作為一家數(shù)字出版和閱讀企業(yè)，屬于數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，研發(fā)應(yīng)用AIGC與業(yè)務(wù)結(jié)合存在合理性邏輯基礎(chǔ)，和完全蹭概念熱度的企業(yè)有一定差別，而且AIGC概念方興未艾，短時(shí)間內(nèi)雖然還不足以產(chǎn)生對(duì)業(yè)績(jī)結(jié)構(gòu)的重大影響，但也不至于很快偃旗息鼓，因此中文在線此時(shí)定增是享受了概念熱度推升股價(jià)的紅利，但不能簡(jiǎn)單判定是為定增蹭熱度拉抬股價(jià)。

“決勝IP”

隨著在線閱讀市場(chǎng)逐漸穩(wěn)定，IP產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展似乎成為在線閱讀公司的一大選擇，中文在線也是如此。中文在線此次定增募集資金用途中，IP內(nèi)容資源升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目（版權(quán)采購(gòu)費(fèi)用及IP衍生制作費(fèi)用）為15.53億元，占到此次募資金額的6成以上。

據(jù)記者了解，隨著網(wǎng)文賽道不斷向前發(fā)展，七貓小說(shuō)、番茄小說(shuō)、書旗小說(shuō)、飛度小說(shuō)等挑戰(zhàn)者層出，免費(fèi)閱讀從2018年開(kāi)始大行其道，此后，諸多付費(fèi)平臺(tái)也不得不加入了免費(fèi)閱讀的大軍。但血拼數(shù)年后，免費(fèi)閱讀和付費(fèi)閱讀都逐漸平穩(wěn)下來(lái)。

艾媒咨詢首席分析師張毅在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“在線閱讀市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)了跑馬圈地的階段，市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)逐漸趨于相對(duì)穩(wěn)定?！彼M(jìn)一步分析認(rèn)為，但是隨著數(shù)字閱讀技術(shù)的不斷創(chuàng)新和發(fā)展，市場(chǎng)上還有很大的潛力，尤其是在移動(dòng)端的應(yīng)用場(chǎng)景方面和其他衍生業(yè)務(wù)方向；同時(shí)，隨著用戶需求逐漸增多，數(shù)字內(nèi)容的類型和形式也在不斷豐富和變化，這也為企業(yè)提供了更多的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)。

中文在線也將“決勝IP”寫入了公司戰(zhàn)略中，具體發(fā)展思路為，其IP衍生業(yè)務(wù)以文學(xué)IP為核心了，向下游延伸進(jìn)行IP培育與衍生開(kāi)發(fā)，著力打造“網(wǎng)文連載+IP輕衍生同步開(kāi)發(fā)”的創(chuàng)作模式，通過(guò)對(duì)優(yōu)質(zhì)網(wǎng)文進(jìn)行音頻、中短劇、視頻漫劇、動(dòng)漫、影視、游戲以及文創(chuàng)周邊等衍生形態(tài)的同步開(kāi)發(fā)，升級(jí)IP 衍生孵化鏈條。

張毅認(rèn)為，“對(duì)于數(shù)字出版和閱讀企業(yè)來(lái)說(shuō)，IP已經(jīng)成為了一個(gè)重要的發(fā)展方向，能夠挖掘出更多的商業(yè)價(jià)值。但是需要注意的是，IP的開(kāi)發(fā)需要具備一定的技術(shù)和創(chuàng)意能力，同時(shí)還需要有相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的合作伙伴，因此需要企業(yè)具備開(kāi)發(fā)能力和行業(yè)優(yōu)勢(shì)?！?/p>

就公司虧損后定增、公司發(fā)展重心等相關(guān)問(wèn)題，《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪中文在線方面，截至發(fā)稿時(shí)，對(duì)方并未回復(fù)。

責(zé)任編輯：黃興利 主編：寒豐