中信建投發(fā)布策略研究報(bào)告稱，近期市場(chǎng)積極信號(hào)開始逐步出現(xiàn)。國(guó)內(nèi)財(cái)新PMI、商品價(jià)格、人民幣匯率好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)政策預(yù)期加強(qiáng)，情緒緩和；海外美債上限風(fēng)波平息。A股市場(chǎng)整體處于底部區(qū)域，市場(chǎng)在等待進(jìn)一步積極信號(hào)。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注方向：TMT中盈利兌現(xiàn)確定性高的方向；存在政策預(yù)期的超跌順周期板塊。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

●積極信號(hào)逐步出現(xiàn)：

(資料圖片僅供參考)

1）國(guó)內(nèi)方面，5月財(cái)新制造業(yè)PMI超預(yù)期重返擴(kuò)張區(qū)間，大宗商品價(jià)格觸底反彈，人民幣單邊貶值態(tài)勢(shì)有所緩和，市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期更加積極，經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂緩解，推動(dòng)市場(chǎng)情緒回升；2）海外方面，美國(guó)債務(wù)上限法案在國(guó)會(huì)獲通過(guò)，美債危機(jī)暫時(shí)解除，疊加美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)6月或跳過(guò)加息，全球市場(chǎng)周四周五同步修復(fù)。

●經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然偏弱，政策預(yù)期有所提升

5月官方制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月低于榮枯線，而地產(chǎn)成交、商品價(jià)格、物流數(shù)據(jù)等微觀高頻指標(biāo)同樣顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍然疲弱。但在經(jīng)濟(jì)連續(xù)收縮的背景下，市場(chǎng)對(duì)廣義財(cái)政加碼、降低資金成本、產(chǎn)業(yè)政策支持、擴(kuò)大內(nèi)需政策等穩(wěn)增長(zhǎng)政策的期待上升。

●美國(guó)通脹韌性仍高，加息暫緩降息尚早

5月美國(guó)密歇根大學(xué)通脹預(yù)期微降但仍處高位，4月核心PCE未明顯回落，ADP就業(yè)和非農(nóng)就業(yè)大超預(yù)期。近期美聯(lián)儲(chǔ)多位官員發(fā)聲暗示6月暫停加息，7月或繼續(xù)加息。

海外科技龍頭業(yè)績(jī)驗(yàn)證產(chǎn)業(yè)景氣催化下，科技風(fēng)格領(lǐng)先于市場(chǎng)率先企穩(wěn)。但同時(shí)值得注意的是，本輪科技風(fēng)格并不能簡(jiǎn)單復(fù)制前一段（1-4月）行情的表現(xiàn)，其中最大的兩點(diǎn)不同在于：1）對(duì)于科技風(fēng)格的盈利兌現(xiàn)要求預(yù)計(jì)將有所提升，目前來(lái)看算力硬件、游戲、半導(dǎo)體是較為確定的三個(gè)業(yè)績(jī)向上方向；2）3月中下旬強(qiáng)預(yù)期向弱現(xiàn)實(shí)收斂，傳統(tǒng)板塊收益表現(xiàn)持續(xù)下行，強(qiáng)化TMT風(fēng)格表現(xiàn)，但當(dāng)前對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期也已降至極低位，近期政策預(yù)期升溫下順周期板塊存在反轉(zhuǎn)可能。從年初以來(lái)板塊漲跌幅和23年盈利預(yù)期看，偏離較大的主要集中在地產(chǎn)鏈、消費(fèi)板塊。綜合庫(kù)存周期及未來(lái)需求展望來(lái)看，小金屬、預(yù)制菜/啤酒、機(jī)床/刀具、煉化、家電/家居/消費(fèi)建材，以及順周期屬性明顯的非銀金融值得優(yōu)先關(guān)注。后續(xù)整體建議科技聚焦業(yè)績(jī)，順周期挖掘超跌板塊的配置策略。

行業(yè)推薦：傳媒、通信、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、食品飲料、汽車、機(jī)械設(shè)備等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)。