在歐洲企業(yè)盈利超出預(yù)期的表象背后，出口商開(kāi)始感受到當(dāng)?shù)刎泿艃睹涝獏R率走強(qiáng)帶來(lái)的壓力。
預(yù)計(jì)歐元、瑞士法郎和英鎊兌美元匯率將進(jìn)一步上漲，這可能給斯托克600指數(shù)帶來(lái)麻煩。根據(jù)Bloomberg匯編的數(shù)據(jù)，該指數(shù)成分股近三分之一的銷售額依賴于北美。
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到目前為止，這種影響還沒(méi)有完全顯現(xiàn)出來(lái)。盡管歐元兌美元較去年9月低點(diǎn)上漲了13%，但大多數(shù)斯托克指數(shù)成分股公司的一季度收益都超過(guò)了預(yù)期。不過(guò)，深入挖掘就會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多公司，尤其是拜耳和羅氏等出口企業(yè)集團(tuán)，都感受到了痛苦。
歐洲貨幣兌美元匯率走強(qiáng)
如果美國(guó)陷入衰退，這可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月產(chǎn)生更廣泛的漣漪效應(yīng)。
“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)掩蓋了貨幣升值的影響，”高盛高級(jí)歐洲股票策略師Sharon Bell表示，“但它將會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，我們預(yù)計(jì)在第二和第三季度會(huì)看到更大的影響?！?/p>
Bell表示，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，歐元每升值10%，歐洲企業(yè)的每股收益增幅就會(huì)減少2%到3%。她認(rèn)為，這種影響將越來(lái)越難以避免，尤其是去年9月歐元匯率觸底，使得與上年同期進(jìn)行比較變得更加艱難。
Bloomberg Intelligence預(yù)計(jì)歐元兌美元匯率將在年底觸及1.20，而英鎊和瑞郎兌美元匯率也料走強(qiáng)。巴克萊銀行的分析顯示，目前只有不到40%的公司對(duì)匯率持積極看法，低于2022年第三季度的60%以上。
脆弱的行業(yè)
據(jù)Bloomberg的分析，歐洲的電信、醫(yī)療、媒體和主要消費(fèi)品公司在北美的營(yíng)收占比最大。
對(duì)這些企業(yè)來(lái)說(shuō)，強(qiáng)勢(shì)貨幣是一把雙刃劍。它們有助于抑制輸入性通脹，在企業(yè)因高投入成本而步履蹣跚之際，這一點(diǎn)至關(guān)重要。但對(duì)其他國(guó)家的買家來(lái)說(shuō)，這會(huì)讓商品變得更貴，也意味著海外收入換算成當(dāng)?shù)刎泿藕髢r(jià)值降低。
例如，德國(guó)的拜耳警告稱，2023年匯率將對(duì)其造成17億歐元的沖擊，其全年銷售額可能處于此前指引區(qū)間的低端。該公司首席執(zhí)行官Werner Baumann向分析師保證，已加大對(duì)沖力度以保護(hù)利潤(rùn)。
瑞士羅氏公司的首席財(cái)務(wù)官Alan Hippe表示，按固定匯率計(jì)算，第一季度銷售額下降了3%。但考慮到匯率波動(dòng)，銷售額降幅達(dá)7%。該公司一半的銷售額來(lái)自美國(guó)市場(chǎng)。
另一個(gè)例子是荷蘭零售商Koninklijke Ahold Delhaize N.V.，該公司60%的銷售額來(lái)自北美。其首席財(cái)務(wù)官Natalie Knight預(yù)計(jì)，從2022年開(kāi)始，該公司全年每股收益不會(huì)增長(zhǎng)，原因是美元匯率波動(dòng)。
最容易受到美元匯率波動(dòng)影響的斯托克600指數(shù)板塊
歐洲股市
當(dāng)歐洲的企業(yè)高管在為匯率影響而煩惱時(shí)，以美元為基礎(chǔ)的美國(guó)投資者正為從匯率轉(zhuǎn)換中獲得的意外之財(cái)感到欣喜。
先鋒集團(tuán)旗下的富時(shí)歐洲ETF是追蹤歐洲股票的最大的美國(guó)無(wú)對(duì)沖基金，該基金今年已經(jīng)獲得190億美元的投資，因?yàn)橥顿Y者紛紛購(gòu)買歐洲股票。
景順基金經(jīng)理Alessio de Longis表示:“相對(duì)于美國(guó)，匯率走強(qiáng)一直是我們對(duì)歐洲股市持中性至看漲觀點(diǎn)的重要基礎(chǔ)?！?/p>
De Longis預(yù)計(jì)歐元兌美元將漲至1.20- 1.30，但預(yù)計(jì)短期企業(yè)利潤(rùn)不會(huì)受到實(shí)質(zhì)性影響。“貨幣價(jià)值以不同的時(shí)滯影響股市，”他表示，并指出歐元多年來(lái)一直被低估。
在歐洲，一些基金經(jīng)理正在調(diào)整頭寸，以應(yīng)對(duì)匯率變化。Rathbone UK Opportunities Fund的經(jīng)理Alexandra Jackson更青睞專注英國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的富時(shí)250指數(shù)，而不是出口商占據(jù)較大權(quán)重的富時(shí)100指數(shù)。
日內(nèi)瓦聯(lián)合私人銀行投資組合經(jīng)理Eleanor Taylor-Jolidon表示，考慮到瑞士公司在瑞士法郎走強(qiáng)的情況下運(yùn)營(yíng)的記錄，它們可能比其他企業(yè)處于更有利的位置。她對(duì)歐洲股市抵御匯率壓力的能力更為懷疑，指出近期歐元走勢(shì)"更多是美元走軟而非基本面走強(qiáng)的產(chǎn)物"。
