從事與石油和燃料價格相關(guān)衍生品交易的基金經(jīng)理們目前的看空程度達到了十多年來的最高水平，這表明他們已經(jīng)做好了迎接經(jīng)濟衰退的準(zhǔn)備，而經(jīng)濟衰退可能導(dǎo)致從原油到航空燃油等各類合約再次暴跌。

在所有主要石油合約中，對沖基金等非商業(yè)參與者的交易頭寸接近至少自2011年以來的最看跌水平。在最能說明潛在經(jīng)濟衰退預(yù)期的押注中，投機者對柴油和汽油(為經(jīng)濟提供動力的燃料)的綜合看法接近自新冠肺炎疫情早期以來最悲觀的水平。

今年對石油市場的悲觀情緒來自多個方面，包括對美聯(lián)儲加息將引發(fā)經(jīng)濟萎縮的預(yù)期。再加上如果美國政客們不能提高債務(wù)上限，美國可能違約的威脅，以及歐佩克+(OPEC+)可能無法兌現(xiàn)他們承諾的所有減產(chǎn)，交易員們不缺看空情景可供選擇。

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太平洋投資管理公司負(fù)責(zé)能源和大宗商品投資組合經(jīng)理Greg Sharenow在接受采訪時表示:“看到這樣的倉位非常引人注目?！?/p>

可以肯定的是，非商業(yè)投資者是一個多元化的群體，他們的投資方式多種多樣，既有押注宏觀策略的對沖基金，也有關(guān)注價格勢頭和趨勢的算法驅(qū)動型交易員。而商業(yè)交易商——那些為石油生產(chǎn)商和其他原油交易商工作的人——并不那么悲觀，有些人甚至減少了針對潛在價格下跌的對沖。

但如果歐佩克及其盟友決定進一步減產(chǎn)，金融交易員的極端悲觀情緒將加大市場波動的風(fēng)險。這種情況可能會引發(fā)投資者爭相退出導(dǎo)致油價飆升并加劇通脹的押注。

據(jù)一份客戶報告顯示，高盛集團預(yù)計，油價的任何大幅上漲，都可能引發(fā)跟蹤趨勢的大宗商品交易顧問對美國原油和布倫特原油價值高達400億美元的購買。該銀行預(yù)測，相比之下，價格的任何大幅下跌都不太可能進一步改變頭寸。

不過，石油交易商在經(jīng)濟衰退方面的押注并不完全是在冒險。媒體5月初對27名預(yù)測者進行了調(diào)查，其中22人預(yù)計美國經(jīng)濟將在明年陷入收縮。然而，隨著強勁的勞動力市場保持工資增長，以及疫情期間積累的儲蓄提振了美國人的消費能力，經(jīng)濟衰退的起點不斷推遲。

美國銀行的最新調(diào)查顯示，從更廣泛的角度看，全球基金經(jīng)理的情緒降至今年最悲觀的水平，65%的受訪者目前預(yù)計經(jīng)濟將走弱。

與此同時，基礎(chǔ)實物市場并沒有反映出交易員正在為之做準(zhǔn)備的糟糕狀況。自疫情開始以來，煉油廠每年這個時候加工的原油數(shù)量最多。航空旅行幾乎到處都在增加，美國的汽油需求現(xiàn)在處于2021年12月以來的最高水平。與此同時，美國汽油和柴油的燃料庫存低于季節(jié)性標(biāo)準(zhǔn)，而且歐佩克+減產(chǎn)和加拿大野火限制了原油供應(yīng)。

這些趨勢使得石油生產(chǎn)商和其他行業(yè)參與者紛紛撤回對沖油價下跌的措施。市場參與者表示，隨著一些鉆探商平倉針對油價突然下跌的保護措施，掉期交易商的頭寸正變得不那么看空。掉期交易商通常是凈空頭，因為他們?yōu)槭蜕a(chǎn)商執(zhí)行對沖。其次，國際能源署(IEA)最近調(diào)高了對今年全球石油需求增長的預(yù)期，原因是中國經(jīng)濟在疫情后出現(xiàn)反彈。

盡管如此，由于美國債務(wù)上限談判持續(xù)陷入僵局，投機交易員也不愿解除看跌頭寸。StoneX Group市場分析師Fawad Razaqzada指出，這種不確定性對包括石油在內(nèi)的風(fēng)險敏感資產(chǎn)是不利的。

雖然看跌情緒似乎不會馬上逆轉(zhuǎn)，但庫存的持續(xù)下降可能會幫助石油跑贏其他資產(chǎn)類別。Sharenow表示："如果你真的認(rèn)為我們處于資本約束和投資不足的環(huán)境中，那么當(dāng)經(jīng)濟確實企穩(wěn)時，大宗商品和油價可能在較長一段時間內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)異。"