5月19日，啤酒股全天走俏，截至發(fā)稿，青島啤酒股份(00168)漲2.67%，百威亞太(01876)漲1.96%，華潤(rùn)啤酒(00291)漲1.22%。消息面上，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，今年前4月，啤酒產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，具體來(lái)看，1月至4月啤酒產(chǎn)量累計(jì)值為1141.5萬(wàn)千升，啤酒產(chǎn)量累計(jì)增長(zhǎng)8.8%；其中4月啤酒產(chǎn)量當(dāng)期值為305.9萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)21.1%。
(資料圖片僅供參考)
今年一季度，疫情擾動(dòng)逐步褪去，啤酒消費(fèi)場(chǎng)景逐步修復(fù)，啤酒行業(yè)一季度產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)加速，啤酒企業(yè)也在淡季迎來(lái)業(yè)績(jī)大爆發(fā)。其中，青島啤酒首次單季營(yíng)收突破100億元，為107.06億元，同比增長(zhǎng)16.27%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.51億元，同比增長(zhǎng)28.86%。
民生證券指出，2023年主邏輯是收入質(zhì)量更高，次邏輯是成本壓力邊際改善。
隨著啤酒由增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)為存量市場(chǎng)，啤酒企業(yè)想依靠賣(mài)更多的啤酒來(lái)拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)變得越來(lái)越難。為了改變啤酒銷(xiāo)量增長(zhǎng)乏力的局面，啤酒企業(yè)都把目光鎖定在高端化上，啤酒圈因此迎來(lái)一波“高價(jià)潮”。
從2022年的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)來(lái)看，高端化路線對(duì)業(yè)績(jī)的提振效應(yīng)明顯。2022年，華潤(rùn)啤酒高檔及以上啤酒銷(xiāo)量約210.2萬(wàn)千升，較2021年增長(zhǎng)約12.6%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化；青島啤酒中高端以上產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量293萬(wàn)千升，約占全年總銷(xiāo)量807.2萬(wàn)千升的36%，中高端以上產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)4.99%。百威亞太受益于產(chǎn)品高端化，高端及超高端類(lèi)別銷(xiāo)量比重持續(xù)提高，2023年第一季度，百威亞太中國(guó)區(qū)銷(xiāo)量增加7.4%，百威及超高端收入同比收入增加10.9%。
民生證券研報(bào)指出，相比海外成熟市場(chǎng)，我國(guó)啤酒龍頭酒企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及利潤(rùn)率仍有較大提升空間，行業(yè)高端化的主邏輯仍在持續(xù)演繹，且需強(qiáng)調(diào)近幾年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)較好，高端化為供給端主導(dǎo)驅(qū)動(dòng)，這也是近年來(lái)行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出加速升級(jí)的態(tài)勢(shì)且龍頭盈利能力在疫情擾動(dòng)下仍展現(xiàn)出強(qiáng)韌性的核心原因?；诶麧?rùn)釋放的強(qiáng)確定性，該行依舊看好啤酒板塊在當(dāng)前估值水平的配置價(jià)值。
此外，啤酒原料成本有所緩解。國(guó)內(nèi)大麥平均進(jìn)口價(jià)格邊際有所下滑，3月平均進(jìn)口單價(jià)為388美元/噸，環(huán)比連續(xù)3個(gè)月下降。國(guó)內(nèi)瓦楞紙價(jià)格也延續(xù)下降趨勢(shì)，截止5月5日當(dāng)周，平均出廠價(jià)約3365元/噸，同比下降21%。2023年包材價(jià)格總體同比下行，預(yù)計(jì)伴隨高價(jià)包材庫(kù)存消化疊加酒企持續(xù)精益生產(chǎn)、降本增效，后續(xù)龍頭成本壓力有望逐步回落。東方證券指出，啤酒原料成本回落，看好啤酒企業(yè)盈利提升。
中銀證券研報(bào)稱，啤酒行業(yè)2022年結(jié)構(gòu)性升級(jí)趨勢(shì)延續(xù)，費(fèi)用控制良好帶動(dòng)盈利水平提升。1Q23場(chǎng)景修復(fù)帶動(dòng)銷(xiāo)量高增，噸價(jià)提升幅度低于往年。展望未來(lái)，預(yù)計(jì)低基數(shù)+旺季催化下，行業(yè)2季度有望延續(xù)高景氣度。
申港證券研報(bào)表示，23Q2旺季面臨顯著的低基數(shù)效應(yīng)，全行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)較高的增速。Q2是啤酒銷(xiāo)售旺季，是全年業(yè)績(jī)的重點(diǎn)來(lái)源。22年4-6月我國(guó)啤酒產(chǎn)量分別同比-5.8%、-4.9%、-2.4%。22Q2的產(chǎn)銷(xiāo)量受損為23奠定了很低的基數(shù)。
東北證券指出，啤酒消費(fèi)進(jìn)入旺季，餐飲、夜場(chǎng)等渠道持續(xù)復(fù)蘇，淄博燒烤火爆出圈，帶動(dòng)啤酒消費(fèi)氛圍。去年Q2銷(xiāo)售端基數(shù)較低，成本端基數(shù)較高，重點(diǎn)關(guān)注Q2啤酒企業(yè)利潤(rùn)彈性。重點(diǎn)推薦青島啤酒和華潤(rùn)啤酒。
相關(guān)概念股：
華潤(rùn)啤酒(00291)：2022年，華潤(rùn)啤酒高檔及以上啤酒銷(xiāo)量約210.2萬(wàn)千升，較2021年增長(zhǎng)約12.6%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。
青島啤酒股份(00168)：一季度青島啤酒首次單季營(yíng)收突破100億元，為107.06億元，同比增長(zhǎng)16.27%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.51億元，同比增長(zhǎng)28.86%。
百威亞太(01876)：百威亞太受益于產(chǎn)品高端化，高端及超高端類(lèi)別銷(xiāo)量比重持續(xù)提高，2023年第一季度，百威亞太中國(guó)區(qū)銷(xiāo)量增加7.4%，百威及超高端收入同比收入增加10.9%。
