國海證券交運團(tuán)隊發(fā)布交通運輸行業(yè)專題報告。1Q2023交運機(jī)構(gòu)持倉分析顯示，行業(yè)配置比例小幅回調(diào)，機(jī)構(gòu)加倉航空航運。國海交運建議把握景氣板塊航空、航運，并關(guān)注價值低估的物流賽道。

(資料圖)

1、復(fù)蘇偏緩，機(jī)構(gòu)小幅減少交運持倉

一季度宏觀復(fù)蘇偏緩，且TMT行業(yè)吸引大量資金，4Q2022布局復(fù)蘇的資金在1Q2023逐步減配，交通運輸行業(yè)公募基金配置比例環(huán)比出現(xiàn)小幅下滑。1Q2023，交運行業(yè)的公募配置比例位列一級行業(yè)第13位，達(dá)到2.31%，環(huán)比減少0.07pcts。目前交運仍處于低配狀態(tài)(標(biāo)配比例3.79%)，1Q利潤增速轉(zhuǎn)正，低估值特征延續(xù)。

2、公募機(jī)構(gòu)與陸股通資金共同加倉航空航運賽道

1Q2023，周期上行邏輯清晰的航空、航運賽道同時受到公募機(jī)構(gòu)與陸股通資金的加倉，此外鐵路、公路、港口等賽道受到機(jī)構(gòu)關(guān)注。

3、配置建議：把握景氣板塊航空、航運，關(guān)注價值低估的物流賽道

從機(jī)構(gòu)持倉變化看，航空、航運為1Q2023重點關(guān)注賽道。當(dāng)前航空“五一”量價超預(yù)期，周期景氣上行仍在兌現(xiàn);油運公司一季報均略超預(yù)期，目前股價已進(jìn)入底部區(qū)間，把握景氣板塊航空、航運。綜上，維持交通運輸行業(yè)“推薦”評級。

機(jī)場航空當(dāng)前“五一”量價超預(yù)期，本輪周期上行基礎(chǔ)堅實，首次出現(xiàn)供需雙兌現(xiàn)，建議積極把握布局窗口期(吉祥航空、南方航空、中國國航、春秋航空、中國東航;美蘭空港、白云機(jī)場、上海機(jī)場)。

油運方面，各公司一季報均略超預(yù)期，原油輪運價淡季回調(diào)告一段落，歐洲柴油去庫開啟，成品油輪運價有望上行，當(dāng)前行業(yè)整體已進(jìn)入底部區(qū)間，可逐步布局，持續(xù)看好中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油。

物流板塊兼具消費、成長與價值屬性，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏緩，當(dāng)前各細(xì)分賽道股價表現(xiàn)均有不同程度的調(diào)整，整體呈現(xiàn)價值低估情形，建議積極關(guān)注物流賽道。其中，化工物流中資源屬性更強(qiáng)的環(huán)節(jié)，定價能力更優(yōu)，業(yè)績增速更強(qiáng)，性價比凸顯，推薦興通股份、宏川智慧、盛航股份;快遞快運關(guān)注龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，重視尾部企業(yè)困境反轉(zhuǎn)，持續(xù)推薦中通快遞、圓通速遞、德邦股份、順豐控股、申通快遞、韻達(dá)股份。

4、風(fēng)險提示

經(jīng)濟(jì)大幅波動、地緣政治沖突、能源危機(jī)、歐美深度衰退、油匯大幅波動、大規(guī)模自然災(zāi)害、新一輪疫情反復(fù)、業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期、重大政策變動、競爭加劇、行業(yè)事故、現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)、低價增發(fā)導(dǎo)致股份被動大幅稀釋、成本管控不及預(yù)期等。