4月11日，電力股持續(xù)走高，華電國(guó)際電力(01071)漲超10%，華能國(guó)際電力(00902)漲超8%，華潤(rùn)電力(00836)漲近6%，中國(guó)電力(02380)、大唐發(fā)電(00991)漲超5%，龍?jiān)措娏?00916)漲超3%。銀河證券研報(bào)指出，短期來(lái)看，燃料成本下行有望促進(jìn)火電盈利能力超預(yù)期改善；煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下行，有利于電力企業(yè)利潤(rùn)回升。

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數(shù)據(jù)顯示，4月7日，秦皇島港山西產(chǎn)Q5500動(dòng)力末煤平倉(cāng)價(jià)1050元/噸，環(huán)比下降25元；長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)方面，CCTD秦皇島動(dòng)力煤(Q5500)年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)4月份為723元/噸，環(huán)比3月下降1元;產(chǎn)地煤價(jià)方面，各主產(chǎn)地坑口煤價(jià)繼續(xù)下降10-25元不等。

(1)供給方面，根據(jù)煤炭生產(chǎn)大省2023年政府工作報(bào)告，預(yù)計(jì)“晉陜蒙新”合計(jì)增產(chǎn)1.5億噸。進(jìn)口端來(lái)看，目前印尼煤較國(guó)產(chǎn)煤已具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，且澳煤發(fā)運(yùn)逐步恢復(fù)中，此外進(jìn)口煤零關(guān)稅政策將延續(xù)至2023年年末，有助于維持進(jìn)口煤炭的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，銀河證券預(yù)計(jì)全年進(jìn)口煤有望新增1億噸。預(yù)計(jì)2023年煤炭總供給新增2.5億噸，同比增長(zhǎng)5%以上;

(2)需求方面，預(yù)計(jì)2023年水電和新能源發(fā)電量有望高增長(zhǎng)，測(cè)算得出電煤需求將小幅增長(zhǎng)4%左右。其他工業(yè)領(lǐng)域受節(jié)能降耗以及煤炭有序替代的影響，預(yù)計(jì)用煤需求增速低于4%。銀河證券預(yù)計(jì)全年煤炭總需求增速低于4%;

(3)政策方面，303號(hào)文發(fā)布以來(lái)中長(zhǎng)協(xié)履約監(jiān)管持續(xù)強(qiáng)化，目前2023年電煤中長(zhǎng)期合同簽訂總量超過(guò)25億噸，已基本實(shí)現(xiàn)簽約全覆蓋。長(zhǎng)期來(lái)看，雖然煤電機(jī)組作為壓艙石的作用逐步得到重視，但能源轉(zhuǎn)型大背景下國(guó)家將持續(xù)嚴(yán)控煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)。

銀河證券表示，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下行，有利于電力企業(yè)利潤(rùn)回升。短期來(lái)看，燃料成本下行有望促進(jìn)火電盈利能力超預(yù)期改善;長(zhǎng)期來(lái)看，隨著新能源占比不斷提升，以及電力市場(chǎng)化改革不斷深入，火電作為調(diào)節(jié)型電源，其參與容量市場(chǎng)或現(xiàn)貨市場(chǎng)有望獲得額外收益，看好火電板塊長(zhǎng)期投資價(jià)值。

國(guó)盛證券指出，政策鼓勵(lì)疊加風(fēng)光發(fā)電成本開始優(yōu)于火力發(fā)電，各企業(yè)新能源裝機(jī)積極性大增，其盈利和現(xiàn)金流穩(wěn)定性將會(huì)大幅改善，支撐電力行業(yè)估值重構(gòu)。目前能源運(yùn)營(yíng)商的電力企業(yè)，在未來(lái)新能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中有更大的成長(zhǎng)潛力，板塊估值應(yīng)在15倍P/E以上，新能源發(fā)電占比高且治理優(yōu)秀的龍頭企業(yè)合理P/E可以達(dá)到25倍。

光大證券判斷未來(lái)短期內(nèi)動(dòng)力煤供需寬松，價(jià)格有下行壓力，利好火電運(yùn)營(yíng)商。建議關(guān)注火電運(yùn)營(yíng)商頭部企業(yè)：華能國(guó)際、國(guó)電電力、華電國(guó)際。新能源為未來(lái)電力重要增量，大電網(wǎng)、電力數(shù)字化等是未來(lái)重要布局方向，建議關(guān)注綠電運(yùn)營(yíng)商：三峽能源，龍?jiān)措娏?；?shù)字化：國(guó)網(wǎng)信通。

相關(guān)概念股：

華能國(guó)際電力股份(00902)：公司主要從事發(fā)電廠的開發(fā)、建造、運(yùn)營(yíng)和管理。該公司主要從事發(fā)電和電力銷售業(yè)務(wù)。該公司還供應(yīng)熱力。該公司在國(guó)內(nèi)與海外市場(chǎng)開展業(yè)務(wù)。

大唐新能源(01798)：公司主要從事電力生產(chǎn)及銷售電力業(yè)務(wù)。1月完成發(fā)電量317萬(wàn)兆瓦時(shí)，同比增加54.97%。

龍?jiān)措娏?00916)：1月完成發(fā)電量約684.73萬(wàn)兆瓦時(shí) 同比增長(zhǎng)30.61%。其中，風(fēng)電增長(zhǎng)44.40%，火電下降29.45%，其他可再生能源增長(zhǎng)41.75%。

華潤(rùn)電力(00836)：公司主要從事電廠的投資、開發(fā)及經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。該公司通過(guò)三大分部運(yùn)營(yíng)?；鹆Πl(fā)電分部從事燃煤電廠及燃?xì)怆姀S的投資、開發(fā)、經(jīng)營(yíng)及管理業(yè)務(wù)以及熱力及電力銷售業(yè)務(wù)。可再生能源分部從事風(fēng)力發(fā)電、水力發(fā)電及光伏發(fā)電以及電力銷售業(yè)務(wù)。煤礦開采分部從事煤礦開采及煤炭銷售業(yè)務(wù)。