近日，多家機構(gòu)覆蓋全球化開放式社交公司赤子城科技(09911)，中信建投證券、安信國際、西牛證券、華泰證券等發(fā)布研報，均給予赤子城科技“買入”評級。此前，赤子城科技發(fā)布2022年度業(yè)績公告，公司總營收為28.0億元人民幣，同比增長18.6%；歸母凈利潤為1.3億元，同比增長145.5%。

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業(yè)務(wù)增長高質(zhì)量，多家券商給予“買入”評級

? 安信國際：看好核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)，給予3.8港元目標價

安信國際看好赤子城科技2022年度核心社交業(yè)務(wù)表現(xiàn)，認為公司社交業(yè)務(wù)為增長主要驅(qū)動，通過深耕本地化運營，豐富內(nèi)容生態(tài)、提升社區(qū)氛圍、強化品牌效應(yīng)，赤子城科技加固了其社交壁壘。同時，安信國際亦對該公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展表示肯定，認為其創(chuàng)新業(yè)務(wù)完成調(diào)整，第二增長曲線蓄勢待發(fā)，正在打開新的業(yè)績增長空間。

其發(fā)布題為《社交業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，藍城兄弟即將并表》的研報表示：“伴隨 YoHo/Yumy 的運營成熟以及新孵化的 TopTop 嶄露頭角，我們預(yù)計社交業(yè)務(wù)將繼續(xù)驅(qū)動公司業(yè)績繼續(xù)保持良性增長;游戲領(lǐng)域依托流量優(yōu)勢切入中度精品游戲賽道，隨著精品游戲日漸成熟，精品游戲業(yè)務(wù)有望成為業(yè)績增長的第二曲線動力。我們認為當前公司正處于快速成長期，按照 2023 年 15x 市盈率，給予公司 3.8 港元的目標價，與最近收盤價格有138%的目標漲幅，維持‘買入’評級?！?/p>

? 西牛證券：業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，短期逆風未改變長期故事

西牛證券認為赤子城科技擁有長遠較大的發(fā)展空間，維持對其長期正面的態(tài)度，并對其核心業(yè)務(wù)增長強勁，尤其是YoHo付費用戶大幅提升、Yumy毛利率提升等業(yè)績亮點表示充分肯定。

西牛證券在研報中稱，“赤子城科技(09911.HK)于2022年實現(xiàn)28.0億元人民幣總收入，其中約25.6億元人民幣來自于核心的社交業(yè)務(wù)?？v然卡塔爾舉行的第22屆世界杯對集團造成短暫的影響，YoHo付費用戶約四成的成長及 Yumy毛利率的提升仍然令人感到正面，并帶動集團實現(xiàn)37.8%毛利率及10.3%凈利潤率，超過我們預(yù)期?！?/p>

? 華泰證券：創(chuàng)新業(yè)務(wù)進展良好，未來有望提供新增長動力

華泰證券發(fā)布了《社交產(chǎn)品持續(xù)豐富，創(chuàng)新業(yè)務(wù)進展良好》研報，關(guān)注到公司新亮相的高用戶粘性產(chǎn)品——游戲社交平臺TopTop，認為赤子城科技強大的中臺和本地化能力，幫助推動產(chǎn)品在不同地區(qū)孵化和復(fù)制，同時優(yōu)化產(chǎn)品內(nèi)容生態(tài)提高用戶粘性。

同時，華泰證券亦看好赤子城科技創(chuàng)新業(yè)務(wù)的增長空間?！鞍l(fā)力精品游戲布局，商業(yè)化變現(xiàn)蓄勢待發(fā)，公司圍繞精品游戲等方向布局的創(chuàng)新業(yè)務(wù)取得良好進展，推動公司第二增長曲線初具雛形。22 年公司在全球推出兩款 Mergeland 系列精品游戲并保持快速迭代，共進入 25 個國家和地區(qū)的 Google Play 解謎類游戲暢銷榜Top10?！禡ergeland-Alice’s Adventure》的月流水已超過 100 萬美元。創(chuàng)新業(yè)務(wù)的商業(yè)化變現(xiàn)已初顯潛力，未來有望提供新的增長動力。”

? 中信建投證券：“社交+創(chuàng)新”雙輪驅(qū)動，2023有望保持高質(zhì)量增長

中信建投證券題為《多元社交矩陣不斷豐富，Blued商業(yè)化潛力有望得到釋放》的研報認為，“社交+游戲”雙輪驅(qū)動下，赤子城科技得以快速增長，且未來有望進一步擴大規(guī)模?！半S著公司研發(fā)投入的不斷加大、本地化經(jīng)營的深入推進，技術(shù)中臺、運營中臺等日益成熟，社交業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模有望進一步擴大?！?/p>

2022年，赤子城科技推進“多產(chǎn)品、多市場” 戰(zhàn)略，不斷完善全球開放式社交生態(tài)，業(yè)績持續(xù)得到印證。“我們認為，公司業(yè)績增長有望繼續(xù)保持，2023年社交業(yè)務(wù)有望保持高質(zhì)量增長，創(chuàng)新業(yè)務(wù)將步入收獲階段?！?/p>

擬并表藍城兄弟，市場看好LGBTQ賽道發(fā)展空間

業(yè)績報告之后，赤子城科技發(fā)布公告稱，公司已與Spriver簽訂買賣協(xié)議，同意收購Spriver全資子公司Chizicheng Strategy Investment的全部已發(fā)行股本。如果交易順利完成，赤子城科技將合并藍城兄弟的財務(wù)報表。對此，市場普遍給予積極回應(yīng)。

華泰證券認為，隨著藍城兄弟的有望并表，赤子城科技將切入全球 LGBTQ 社交賽道，持續(xù)擴大全球社交生態(tài)版圖。安信國際對赤子城科技布局LGBTQ賽道表示樂觀，“憑借對全球市場的理解，公司有望幫助藍城兄弟提升在全球市場的獲客效率、運營效率、變現(xiàn)效率，在這一廣闊的賽道上加速前進?！?/p>

西牛證券同樣看好赤子城科技與藍城兄弟的協(xié)同效應(yīng)，認為藍城兄弟將成為赤子城科技“下一個成長動力”。其在研報中表示，藍城兄弟已成為全球LGBTQ社交市場中的領(lǐng)導(dǎo)者之一，且相信在赤子城科技賦能下，藍城兄弟將進一步打開未來發(fā)展。“我們相信，一方面，赤子城科技出海經(jīng)驗豐富，在其協(xié)助下將有利于藍城兄弟擴張海外市場;另一方面，赤子城科技能夠通過 Blued 海外版復(fù)制過往成功的經(jīng)驗?！?/p>

中信建投證券則提到，私有化藍城兄弟有望大幅提升赤子城科技營收。“Blued作為全球第二大在線的LGBTQ社交平臺，MAU 已達 697 萬，DAU/MAU 比例達 48%，每個活躍用戶日均使用時長達 40 分鐘，顯示出用戶群體的穩(wěn)定和超高粘性。截止 2022 年年底，Blued在海外累積注冊用戶數(shù)約為4900萬人，但從月活躍用戶的角度，較之公司設(shè)定的2億目標用戶規(guī)模，仍有巨大的增長空間。借助公司在全球社交領(lǐng)域積累的經(jīng)驗和本地化團隊賦能，Blued有望繼續(xù)在海外擴大規(guī)模，提升商業(yè)化效能和盈利能力。”

核心業(yè)務(wù)的強勁增長、創(chuàng)新業(yè)務(wù)的進展順利、新賽道的拓展，均為赤子城科技成長性帶來有力驅(qū)動。結(jié)合赤子城科技2022年業(yè)績情況、公司未來發(fā)展?jié)摿?，及多家證券機構(gòu)的一致推薦，該公司未來長期增長性較為明顯。