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與歐洲其他主要銀行相比，瑞銀(UBS.US)的資本更依賴于在瑞士信貸(CS.US)收購中損失殆盡的高風(fēng)險債券。

數(shù)據(jù)顯示，額外的一級債券(AT11)相當(dāng)于瑞銀最高質(zhì)量監(jiān)管資本的28%左右。這一比例僅略高于巴克萊，而歐洲16家最大銀行的平均風(fēng)險敞口約為16%。

這些票據(jù)一直是銀行充實財務(wù)資源的一種關(guān)鍵方式，因為它們通常比股票等普通股權(quán)更便宜。它們是歐洲監(jiān)管機構(gòu)在金融危機后設(shè)立的，目的是在銀行開始破產(chǎn)時，不用動用納稅人的錢，就能讓債權(quán)人承擔(dān)損失。

以Chris Hallam為首的高盛分析師在一份報告中寫道，“從資本的角度來看，如果AT1融資成本隨著時間的推移大幅上升，我們認(rèn)為可能會出現(xiàn)銀行尋求用CET1資本取代AT1資本的情況?！?/p>

瑞信歷史性地減記了160億瑞士法郎(172億美元)的高風(fēng)險債券，這在市場上引起了軒然大波，債券持有人認(rèn)為股東首先遭受損失。歐盟和英國監(jiān)管機構(gòu)周一重申，在其管轄范圍內(nèi)，股票應(yīng)先于債券出現(xiàn)虧損。

從歷史上看，AT1債券一直是銀行增加資本金的一種成本較低的方式，但過去幾天發(fā)生的事情已經(jīng)徹底改變了這種情況。

數(shù)據(jù)顯示，歐洲主要銀行的股本成本目前平均為13.4%。這低于AT1債券的平均收益率，后者在瑞信崩盤后躍升至15.3%。根據(jù)編制的多種貨幣指數(shù)，2月初，AT1債券的收益率為7.8%。

高級信貸分析師Jeroen Julius表示，在歐洲，除了瑞信和瑞銀，沒有其他主要銀行有允許對這類債券進行全面減記的撥備。這一特點允許股票投資者在債券持有人被消滅時保持一定價值。

包括Jon Peace在內(nèi)的瑞士信貸銀行分析師在一份報告中寫道，“一種可能的發(fā)展是，發(fā)行此類債券的成本將上升，以反映違約風(fēng)險的增加。”“在一定程度上，這可能會降低歐洲銀行的盈利能力?！?/p>