南加州大學(xué)、西北大學(xué)、哥倫比亞大學(xué)和美國國家經(jīng)濟(jì)研究局分析了近期利率上升對金融穩(wěn)定的影響和美國銀行資產(chǎn)的影響。分析顯示，美國銀行體系的資產(chǎn)市場價(jià)值比其計(jì)入到期貸款組合的資產(chǎn)賬面價(jià)值所顯示的低2萬億美元。

按市值計(jì)價(jià)的銀行資產(chǎn)在所有銀行中平均下降了10%，其中最低的五分之一的資產(chǎn)下降了20%。

研究顯示，無保險(xiǎn)的杠桿(即無保險(xiǎn)的債務(wù)/資產(chǎn))是理解這些損失是否會導(dǎo)致美國一些銀行資不抵債的關(guān)鍵——與有保險(xiǎn)的儲戶不同，如果銀行倒閉，無保險(xiǎn)的儲戶將失去部分存款，這可能會激勵(lì)他們擠兌。

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最近倒閉的硅谷銀行(SIVB.US)就是一個(gè)很好的例子。10%的銀行有比硅谷銀行更大的未確認(rèn)虧損。硅谷銀行也不是資本狀況最差的銀行，有10%的銀行資本低于硅谷銀行。另一方面，硅谷銀行擁有不成比例的無保險(xiǎn)資金份額：只有1%的銀行擁有更高的無保險(xiǎn)杠桿。

損失和無保險(xiǎn)杠桿加在一起，為硅谷銀行無保險(xiǎn)儲戶擠兌提供了激勵(lì)。研究對所有美國銀行的樣本進(jìn)行了類似的激勵(lì)計(jì)算。即使只有一半沒有保險(xiǎn)的儲戶決定取款，也有近190家銀行面臨著對有保險(xiǎn)的儲戶減值的潛在風(fēng)險(xiǎn)，可能有3000億美元的有保險(xiǎn)存款面臨風(fēng)險(xiǎn)。

如果沒有保險(xiǎn)的存款提款導(dǎo)致即使是小規(guī)模的賤賣，也會有更多的銀行面臨風(fēng)險(xiǎn)。

總的來說，這些計(jì)算表明，近期銀行資產(chǎn)價(jià)值的下降，極大地增加了美國銀行體系在未投保的儲戶擠兌面前的脆弱性。當(dāng)美聯(lián)儲收緊貨幣政策時(shí)，可能會對長期資產(chǎn)的價(jià)值產(chǎn)生重大負(fù)面影響，包括政府債券和抵押貸款。

這可能會給從事期限轉(zhuǎn)換的銀行造成損失：它們用短期負(fù)債(即存款)為長期資產(chǎn)提供融資。

隨著利率上升，銀行資產(chǎn)價(jià)值可能下降，可能通過兩個(gè)廣泛但相關(guān)的渠道導(dǎo)致銀行倒閉。首先，如果一家銀行的負(fù)債超過其資產(chǎn)價(jià)值，它可能會資不抵債。這對于那些需要隨著利率上升而提高存款利率的銀行來說尤其有可能。

其次，沒有保險(xiǎn)的儲戶可能會擔(dān)心潛在的損失，并提取他們的資金，導(dǎo)致銀行擠兌。沒有保險(xiǎn)的儲戶是商業(yè)銀行的重要資金來源，約占其負(fù)債的9萬億美元，這可能使擠兌成為這些機(jī)構(gòu)的重大風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，在20世紀(jì)80年代和90年代，近三分之一的儲蓄和貸款機(jī)構(gòu)倒閉，原因是長期固定利率抵押貸款在利率飆升時(shí)價(jià)值下降。這導(dǎo)致儲蓄貸款行業(yè)的凈值大幅下降。

最近，自大衰退以來最大的銀行倒閉發(fā)生在2023年3月10日，當(dāng)時(shí)硅谷銀行被美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司接管。其92.5%的存款沒有保險(xiǎn)，導(dǎo)致大量提款，最終導(dǎo)致銀行在兩天內(nèi)倒閉。

聯(lián)合研究表明，這些損失（美國銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)市值比賬面價(jià)值低2萬億美元），加上一些美國銀行的大量未投保存款，會損害它們的穩(wěn)定性。

即使只有一半沒有保險(xiǎn)的儲戶決定取款，也有近190家銀行面臨著潛在的減值風(fēng)險(xiǎn)，即使是有保險(xiǎn)的儲戶，也可能有3000億美元的保險(xiǎn)存款面臨風(fēng)險(xiǎn)。如果沒有保險(xiǎn)的存款提款導(dǎo)致即使是小規(guī)模的賤賣，也會有更多的銀行面臨風(fēng)險(xiǎn)。

總體而言，這些計(jì)算似乎表明，近期銀行資產(chǎn)價(jià)值的下跌，顯著增加了美國銀行體系面對無保險(xiǎn)儲戶擠兌的脆弱性。