中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，當(dāng)前汽車(chē)消費(fèi)需求拐點(diǎn)雖未顯現(xiàn)，但預(yù)期修復(fù)及邊際改善趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，當(dāng)前板塊可逐步加大配置：1)1月至今特斯拉大幅下調(diào)全球各地區(qū)車(chē)型售價(jià)，市場(chǎng)對(duì)2023年國(guó)內(nèi)新能源車(chē)需求預(yù)期向上修復(fù)；2)特斯拉Q4業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)等降本仍有潛力，單車(chē)?yán)麧?rùn)仍處于高位；3)春節(jié)假期社零消費(fèi)較旺，2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化下，汽車(chē)中期景氣向上有支撐。

核心觀點(diǎn)：預(yù)期筑底回升，靜待景氣拐點(diǎn)

(相關(guān)資料圖)

當(dāng)前汽車(chē)消費(fèi)需求拐點(diǎn)雖未顯現(xiàn)，但預(yù)期修復(fù)及邊際改善趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，當(dāng)前板塊可逐步加大配置：1)1月至今特斯拉大幅下調(diào)全球各地區(qū)車(chē)型售價(jià)，市場(chǎng)對(duì)2023年國(guó)內(nèi)新能源車(chē)需求預(yù)期向上修復(fù);2)特斯拉Q4業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)等降本仍有潛力，單車(chē)?yán)麧?rùn)仍處于高位;3)春節(jié)假期社零消費(fèi)較旺，2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化下，汽車(chē)中期景氣向上有支撐。

國(guó)內(nèi)景氣：Q4需求邊際走弱，新能源+出口貢獻(xiàn)增量，自主品牌市占率提升延續(xù)

乘用車(chē)：22年零售銷(xiāo)量2077萬(wàn)輛，同比+1.3%;批發(fā)銷(xiāo)量2341萬(wàn)輛，同比+9.1%;產(chǎn)量2364萬(wàn)輛，同比+11.0%;上險(xiǎn)2044萬(wàn)輛，同比-1.7%;12月主動(dòng)去庫(kù)(政策取消前搶裝)，國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存系數(shù)為1.07，預(yù)警系數(shù)為58.2(11月分別為1.88和65.3)。

新能源：22年零售銷(xiāo)量566萬(wàn)輛，同比+89.3%;批發(fā)銷(xiāo)量648萬(wàn)輛，同比+97.0%;產(chǎn)量670萬(wàn)輛，同比+100%;上險(xiǎn)526萬(wàn)輛，同比+80.3%;新車(chē)滲透率27.7%，同比+12.3pct。

出口：22年出口311.1萬(wàn)輛，同比+54.4%，其中乘用車(chē)出口252.9萬(wàn)輛，同比+56.7%，新能源汽車(chē)出口67.9萬(wàn)輛，同比+1.2倍，歐洲(比利時(shí)/英國(guó)等)出口占比約四成，上汽、特斯拉及比亞迪等貢獻(xiàn)主要增量。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：12月自主品牌市占率48.3%，同比+5.8pct，環(huán)比+1.4pct;比亞迪、一汽大眾、長(zhǎng)安、上汽大眾、吉利分列前五。

2022年：特斯拉全球銷(xiāo)售131萬(wàn)，同比+40%，其中中國(guó)工廠銷(xiāo)售71萬(wàn)(含出口27萬(wàn));比亞迪187萬(wàn)，同比+153%;理想13.34萬(wàn)，同比+47.4%;蔚來(lái)12.15萬(wàn)，同比+32.9%;長(zhǎng)城(含皮卡)107萬(wàn)，同比-16.7%;長(zhǎng)安235萬(wàn)，同比+1.8%;吉利143萬(wàn)，同比+7.9%。

2023年：特斯拉全球銷(xiāo)量目標(biāo)180萬(wàn)，同比+37%;比亞迪300萬(wàn)+，同比+60%;理想35萬(wàn)，同比+162%;蔚來(lái)20萬(wàn)，同比+65%;小鵬20萬(wàn)，同比+66%;長(zhǎng)城160萬(wàn)，同比+54%;長(zhǎng)安280萬(wàn)輛，同比+19%;吉利165萬(wàn)，同比+15%;廣汽集團(tuán)267萬(wàn)，同比+10%。

海外景氣：供應(yīng)鏈缺芯及通脹是核心壓制因素，8月以后顯著改善，電動(dòng)化滲透率分化大

乘用車(chē)：12月美國(guó)新注冊(cè)量129萬(wàn)，同比+5.38%，22年累計(jì)1422萬(wàn)，同比-7.27%;歐洲109萬(wàn)，同比+14.8%，累計(jì)1129萬(wàn)，同比-4.1%;德國(guó)31.43萬(wàn)，同比+38.07%，累計(jì)265萬(wàn)，同比+1.11%;日本34.4萬(wàn)，同比+2.36%，累計(jì)419.80萬(wàn)，同比-5.55%。

新能源：22年美國(guó)銷(xiāo)量98.6萬(wàn)，同比+49.2%，滲透率6.9%;歐洲244萬(wàn)，同比+22.5%，滲透率21.6%，德國(guó)81.4萬(wàn)，滲透率31%。

景氣展望：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下景氣向上，海外總量復(fù)蘇下電動(dòng)化持續(xù)滲透

國(guó)內(nèi)：1月乘用車(chē)同環(huán)比下滑幅度約3成(搶裝透支及春節(jié)前置)，2-5月增速有望大幅反彈;中汽協(xié)預(yù)計(jì)2023年汽車(chē)銷(xiāo)量2760萬(wàn)，同比+3%，其中乘用車(chē)2380萬(wàn)，同比+1.3%，商用車(chē)380萬(wàn)，同比+15%，新能源汽車(chē)900萬(wàn)，同比+35%。

海外：美國(guó)新能源車(chē)加大補(bǔ)貼(通脹削減法案)及特斯拉大幅降價(jià)有望促進(jìn)電動(dòng)化加速滲透。