馬斯克最近預(yù)測(cè)，未來(lái)18個(gè)月左右可能會(huì)出現(xiàn)“暴風(fēng)雨時(shí)期”：2023年我們確實(shí)會(huì)陷入經(jīng)濟(jì)衰退，最好的猜測(cè)是，我們會(huì)經(jīng)歷一年到一年半的暴風(fēng)雨，然后大約在2024年第二季度迎來(lái)黎明。

(相關(guān)資料圖)

他認(rèn)為，雖然還不知道這次衰退會(huì)有多嚴(yán)重，但他認(rèn)為很可能會(huì)像2009年金融危機(jī)之后的衰退一樣嚴(yán)重。因此，他鼓勵(lì)投資者采取非常保守的投資方法，包括囤積現(xiàn)金。“從現(xiàn)金的角度來(lái)看要做好準(zhǔn)備，對(duì)于那些繼續(xù)涉足股市的人，不要使用保證金債務(wù)，如果股市出現(xiàn)大規(guī)模恐慌，那么你就必須非常小心保證金債務(wù)”。

最近的市場(chǎng)展望報(bào)告對(duì)未來(lái)1-2年可能發(fā)生的事情做出了與馬斯克類似的最佳猜測(cè)：衰退。然而，與馬斯克觀點(diǎn)不同的是，我們不是市場(chǎng)計(jì)時(shí)器，市場(chǎng)時(shí)間(SPY)遠(yuǎn)比市場(chǎng)時(shí)機(jī)更重要。對(duì)于那些風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低或缺乏應(yīng)對(duì)波動(dòng)能力的人來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在建立大量的干粉儲(chǔ)備當(dāng)然是有意義的。此外，對(duì)于那些在不久的將來(lái)會(huì)有重大支出的人來(lái)說(shuō)，我們當(dāng)然認(rèn)為以現(xiàn)金持有購(gòu)買力而不是在股市上賭博是謹(jǐn)慎的做法。

話雖如此，對(duì)于對(duì)投資資本有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光、在心理上能夠承受股市波動(dòng)的人來(lái)說(shuō)，保持對(duì)股市的全面投資始終是謹(jǐn)慎的做法。正如巴菲特所說(shuō)：如果你覺(jué)得持有一只股票10年都不舒服，那你就不應(yīng)該持有它10分鐘。而且贏得比賽的是那些專注于場(chǎng)上的球員，而不是那些盯著計(jì)分板的人。

在2019年致股東的信中，巴菲特再次提供了一些明智的建議：即使你的借款很少，你的頭寸沒(méi)有立即受到市場(chǎng)暴跌的威脅，你的頭腦也可能會(huì)被可怕的頭條新聞和令人窒息的評(píng)論弄得心煩意亂。心神不定的人是不會(huì)做出好的決定的，根本不知道股市在短期內(nèi)會(huì)跌到什么程度。

如果持有大量保證金債務(wù)，股市崩盤將對(duì)投資組合的市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生巨大影響，這反過(guò)來(lái)至少可能會(huì)在底部或底部附近賣出。更具破壞性的風(fēng)險(xiǎn)是，由于追加保證金通知，可能被迫在底部或接近底部時(shí)賣出。

相反，如果能夠安然度過(guò)危機(jī)，就保留了投資的長(zhǎng)期復(fù)利能力。只要持有基于價(jià)值的優(yōu)質(zhì)投資，財(cái)富幾乎肯定會(huì)繼續(xù)以具有吸引力的利率長(zhǎng)期復(fù)利。在牛市中，杠桿可能看起來(lái)像免費(fèi)的午餐，但在熊市中，它可以給長(zhǎng)期財(cái)富積累過(guò)程造成致命的打擊。

方法和首選

鑒于對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期，資產(chǎn)負(fù)債表的實(shí)力和潛在業(yè)務(wù)質(zhì)量將更為重要，如果經(jīng)濟(jì)衰退足夠嚴(yán)重，那些資產(chǎn)負(fù)債表狀況良好、業(yè)務(wù)實(shí)力充足的企業(yè)將會(huì)更安全，而許多杠桿率過(guò)高、地位較弱的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能會(huì)遭受永久性減值，甚至無(wú)法度過(guò)衰退。

最重要的是，擁有強(qiáng)大資產(chǎn)負(fù)債表的控股公司是投資組合中更有吸引力的持有現(xiàn)金的方式，因?yàn)檫@些企業(yè)本身?yè)碛写罅康牧鲃?dòng)性，可以用這些流動(dòng)性來(lái)抄底。為什么這比自己持有現(xiàn)金更可?。渴紫?，他們的資金成本通常低得多，相比那些資產(chǎn)負(fù)債表不佳的公司，他們擁有更強(qiáng)健的資產(chǎn)負(fù)債表，通常能更好地抵御市場(chǎng)崩潰。這也意味著，由于更高的信用評(píng)級(jí)通常會(huì)降低公司債務(wù)的利率，它們?cè)诠善鄙鲜褂玫母軛U能夠獲得更高的回報(bào)。

資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁的防御性股票

這三家公司另一個(gè)值得稱道之處是，它們的長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)于SPY，這反映了其卓越的管理和商業(yè)模式。

企業(yè)產(chǎn)品合作伙伴(EPD.US)擁有堅(jiān)實(shí)的資產(chǎn)負(fù)債表，行業(yè)最佳的BBB+信用評(píng)級(jí)和3.1倍的杠桿率，是行業(yè)最低的之一，遠(yuǎn)低于他們已經(jīng)保守的3.25倍至3.75倍的長(zhǎng)期目標(biāo)范圍。它還擁有大量的流動(dòng)性(33億美元)和令人難以置信的20年債務(wù)加權(quán)平均到期日，由于主要以收費(fèi)為基礎(chǔ)，抵御大宗商品價(jià)格的業(yè)務(wù)模式幾乎在所有經(jīng)濟(jì)環(huán)境中都能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流和高投資回報(bào)，其1.8倍的分配覆蓋率使其7.9%的當(dāng)前收益率看起來(lái)非常安全，即使發(fā)生嚴(yán)重衰退。

ATCO(ACLLF.US)是一家受監(jiān)管的A級(jí)公用事業(yè)企業(yè)，還擁有一些增長(zhǎng)較快的輔助基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)，如結(jié)構(gòu)和物流、可再生能源生產(chǎn)和港口。該公司在每股股息增長(zhǎng)方面非常穩(wěn)定，有連續(xù)29年股息增長(zhǎng)的記錄。ATCO擁有非常強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表，抗衰退的商業(yè)模式，以及覆蓋良好的4.3%的股息收益率，應(yīng)該會(huì)在未來(lái)多年繼續(xù)增長(zhǎng)。

W. P. Carey(WPC.US)是一個(gè)BBB級(jí)的三重凈租賃REIT，其大部分租金來(lái)自工業(yè)和倉(cāng)庫(kù)房地產(chǎn)以及高質(zhì)量的零售、個(gè)人存儲(chǔ)和辦公資產(chǎn)。在過(guò)去約25年里，該公司每年都在提高股息。鑒于其低資本支出和與cpi掛鉤的大量租賃業(yè)務(wù)，該公司擁有抗衰退的商業(yè)模式，同時(shí)也抗通脹。近5.5%的當(dāng)前股息收益率被現(xiàn)金流安全覆蓋，該股看起來(lái)是一個(gè)非常安全的收入賭注，應(yīng)該會(huì)在經(jīng)濟(jì)衰退期間表現(xiàn)出色。